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市場動態總結

核心內容

2014年8月22日，恒生指數受內地製造業PMI數據遜預期影響，低開後跌幅擴大，收市報24,994點，下跌165點，跌幅0.7%。國企指數亦下跌113點。市場整體表現疲軟，主要受到內地經濟復甦動力不足的影響，但政策面仍顯示財政及貨幣政策將繼續放寬，對投資環境有利。

主要觀點

• 內地經濟表現：8月份中國製造業PMI初值跌至50.3，為三個月最低，遠低於預期的51.5及7月終值51.7，顯示內地經濟復甦動力疲弱。
• 市場反應：恒指失守25,000點，跌幅擴大，市場預期短期將出現震盪，初步支持位為24,600點，關鍵支持位為24,100點。
• 龍源電力（916）：2014年上半年經常性盈利符合預期，風電業務表現強勁，火電收入下降。公司預期未來3年海上風電裝機目標為1吉瓦，內部收益率較陸上高，且具備良好的執行能力與政策支持。維持「買入」評級，目標價11.00港元。
• 技術分析：龍源電力、中國建築國際（3311）、周大福（1929）及申洲國際（2313）均被標記為「買入」，技術指標顯示其股價有上行趨勢。
• 市場異動：部分股份表現突出，如達芙妮國際控股、中國電力國際發展等，其股價及成交表現優於行業平均。

關鍵信息

龍源電力（916）業務與財務表現

• 業務重點：中國最大的風電場開發商，亦從事太陽能、地熱、海浪及生物質發電。
• 財務數據：
  • 2014年上半年收入為8,986.6百萬元人民幣，同比下跌6.9%。
  • 風電收入上升9.6%至5,610.0百萬元，火電收入下跌20.3%至2,998.7百萬元。
  • 純利為1,365.4百萬元，同比下跌6.8%。
  • 經營利潤率為40.3%，較2013上半年微升。
  • 市盈率為16.8倍，較2013年下降。
  • 純利率為15.2%，較2013年提升。
• 未來展望：
  • 新裝機容量將於2014年第4季初投入營運，較預期提前。
  • 海上風電業務有較高內部收益率，且公司對其有信心。
  • 風電上網電價在短期內不易削減，對現有業務影響有限。
  • 經營費用較低，預計2014年每千瓦時費用為1.5仙，較2013年下降25%。
  • 管理層獎金與發電量掛鈎，有助提高運營效率。

市場表現

• 主要指數：
  • 恒指：下跌0.7%，年初至今上漲7.2%。
  • 國指：下跌1.0%，年初至今上漲1.2%。
  • 滬綜指：下跌0.4%，年初至今上漲5.4%。
  • 道指：上漲0.4%，年初至今上漲2.8%。
  • 日經225：上漲0.2%，年初至今下跌4.2%。
  • 德國DAX：上漲0.9%，年初至今下跌1.6%。
  • 巴黎CAC：上漲1.2%，年初至今下跌0.1%。
• 最大成交股份：騰訊、中國移動、富時中國A50、香港盈富基金、中銀香港。
• 最大升幅股份：英特爾、科地農業、應用材料、安進公司、KF SECURITY。
• 最大跌幅股份：合生元、正業國際、宏峰太平洋、格林國際控股、三龍國際。

投資策略

• 龍源電力：維持「買入」評級，目標價11.00港元，潛在升幅28.4%。
• 技術分析：多隻股票被標記為「買入」，顯示技術面支持上漲。

市場評級與預測

• 龍源電力：預期市盈率為17.9倍，市賬率為1.6倍，股息收益率為1.1%，PEG為0.6。
• 其他股票：中國建築國際（3311）、周大福（1929）、申洲國際（2313）均被給予「買入」評級，預期有上漲空間。

經濟與政策動態

• 內地PMI：8月PMI初值為50.3，顯示經濟復甦動力不足。
• 央行操作：中國人民銀行進行100億元人民幣14天期正回購操作，中標利率持平於3.7%。
• 政策預期：中央退出刺激政策言之尚早，預計將繼續放寬財政政策及定向寬鬆貨幣政策。

總結

整體市場因內地PMI數據不及預期而走弱，但政策面仍對投資環境有利。龍源電力（916）表現優於預期，風電業務增長強勁，且管理層對海上風電業務有信心。技術分析顯示其有上漲潛力，且維持「買入」評級。其他股票如中國建築國際（3311）、周大福（1929）及申洲國際（2313）也受到買入評級支持。市場預期短期將出現震盪，但長期仍看好龍源電力的增長前景與低估值。