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中原证券晨会总结：2017年6月7日

核心内容概述

中原证券晨会于2017年6月7日发布，重点分析了好想你（002582）的投资机会，并围绕健康消费趋势、产品创新、原料与产能壁垒、营销策略等方面展开。同时，晨会也简要提及了近期宏观经济动态，包括央行MLF操作、人民币汇率、中国银监会政策调整等。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济动态

• MLF操作：央行进行4980亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，利率维持在3.2%不变，未进行逆回购操作，当日有600亿元逆回购到期。
• Shibor利率：Shibor利率全部上行，显示市场流动性有所收紧。
• 中美关系：中国近期开始改变去年减持美国国债的操作，准备在合适时机增持美债，主要原因是美债吸引力增加和人民币汇率趋于稳定。
• 银监会政策：允许部分银行延期3个月报送应于6月提交的业务自查报告，自查内容涵盖同业业务和委外投资规模。

2. 好想你（002582）投资机会分析

（1）健康消费的“护城河”

• 红枣补血，符合“药食同源”的消费趋势。
• 红枣产品化有助于提升附加值、便利消费和普及。
• 红枣与坚果结合，实现口感和营养互补。
• 健康消费“护城河”的关键在于：
  • 在休闲食品中，成为最健康的；
  • 在健康食品中，成为最好吃的；
  • 在好吃之余，具有治愈心灵的功能。

（2）产品创新的“护城河”

• 产品代别创新：

  • 1.0版本：原枣
  • 2.0版本：去核枣、蜜饯枣
  • 2.5版本：红枣脆片
  • 3.0版本：枣片
  • 3.5版本：红枣+核桃
  • 4.0版本：红枣酵素、红枣抽提物

• 产品品类创新：

  • 坚果：零添加坚果
  • 谷物、豆类、药食类
  • 果脆：无添加冻果
  • 糕点：低糖、少添加月饼

• 产品概念化：

  • 通过产品概念化提升品牌价值，如“抱抱果”。
  • “抱抱果”具有治愈系的美好概念，搜索量超过“枣夹核桃”和“百草味”。
  • 2016年销售额为1-1.5亿元，预计2017年可达3亿元，线上销售额接近20亿元。
  • 未来五年，公司计划实现每个品类产品的“品牌化”和“概念化”。

（3）原料、产能、营销壁垒

• 原料壁垒：

  • 红枣原料主要分布于黄河沿岸，如河北沧州、山东、河南、陕西、新疆等地。
  • 新疆灰枣为最高等级，其他地区多为骏枣。
  • 公司将原料基地从河南迁移至新疆，以提升产品品质。

• 产能壁垒：

  • 2016年固定资产增加6亿元，公司迁入新厂。
  • 公司拥有自己的物流分拣仓库，实现智能分拣打包，日发单量超过10万件。
  • 全国物流仓库数量超过十余处，具备强大的产能支持。

• 营销壁垒：

  • 公司拥有成熟的工厂和采购模式。
  • 与百草味形成互补，后者在品牌营销方面更具优势。
  • 利用互联网营销和大数据分析，精准把握目标消费群体需求，推动新品开发和推广。

总结

好想你（002582）通过健康消费理念、产品创新、原料优化、产能提升和营销策略的组合，正在构建坚实的“护城河”。公司聚焦红枣与坚果的结合，打造具有治愈概念的产品，如“抱抱果”，并推动产品从1.0到4.0的代别升级，提升附加值和行业门槛。同时，公司正将原料基地迁移至新疆，以确保高端产品的原料质量，并通过智能物流和全国仓储布局，提升运营效率。此外，与百草味的协同营销策略也增强了其市场竞争力。

总体来看，好想你具备较强的行业壁垒和增长潜力，是健康消费领域值得关注的投资标的。