电子行业专题研究：翱捷破发引起投资人对行业估值担忧-20220116-华泰证券-17页_1mb

翱捷破发引发对半导体行业估值的担忧

核心内容概述

2022年初，A股半导体行业受到翱捷上市首日股价下跌34%的影响，引发投资人对整体估值水平下修的担忧。尽管如此，华泰研究认为当前封测和代工板块估值合理，主要设计公司2022年平均PE为65倍，处于近五年35%分位，整体行业估值大幅下滑的风险可控。

主要观点

• 市场表现：上周A股电子板块整体下跌1.3%，跑赢上证指数（-1.6%）。港股方面，恒生科技指数上涨4.8%，跑赢恒生指数（+3.8%）。美股中，纳斯达克中概股上涨2.2%，纳指和标普500小幅下跌，但费城半导体指数上涨2.7%。
• 行业前景：台积电发布2022年指引，预计全球半导体行业收入增长9%，其中代工增长20%，有望维持量价齐升趋势，带动上游设备和材料持续高景气。
• 个股表现：A股中，聚辰股份、华阳集团等涨幅领先，而芯朋微、大华股份、虹软科技等跌幅较大。港股中，建滔积层板、华虹、比亚迪电子表现较好，鸿腾、舜宇光学科技则表现较差。美股中，应用材料、拉姆研究、台积电涨幅居前，博通、联发科、英飞凌则下跌。
• 资金流向：北上资金主要增持北京君正、闻泰、北方华创，减持工业富联、欣旺达、兆易。南下资金主要增持腾讯、美团、小米，减持比亚迪股份、舜宇、比亚迪电子。
• 重点推荐：舜宇光学科技、蔚来被重点推荐，目标价分别为255.00港元和53.21美元。

关键信息

A股市场表现

• 板块整体表现：SW电子板块下跌1.3%，跑赢上证指数。
• 个股涨跌情况：
  • 涨幅前三：聚辰股份（+18.0%）、华阳集团（+17.2%）。
  • 跌幅前三：芯朋微（-9.7%）、大华股份（-9.7%）、虹软科技（-7.9%）。
• 资金流向：北上资金净流入74.45亿元，南下资金净流入153.4亿港元。

港股市场表现

• 恒生科技指数：上涨4.8%，跑赢恒生指数。
• 个股涨跌情况：
  • 涨幅前三：建滔积层板（+7.6%）、华虹（+7.3%）、比亚迪电子（+3.1%）。
  • 跌幅前三：鸿腾（-1.9%）、舜宇光学科技（-1.2%）。
• 资金流向：科技板块主要增持腾讯、美团、小米，主要减持比亚迪股份、舜宇、比亚迪电子。

美股市场表现

• 纳斯达克中概股：上涨2.2%。
• 板块表现：半导体板块上涨，费城半导体指数上涨2.7%。
• 个股涨跌情况：
  • 涨幅前三：应用材料（+10.7%）、拉姆研究（+9.0%）、台积电（+6.0%）。
  • 跌幅前三：博通（-3.7%）、联发科（-3.2%）、英飞凌（-2.2%）。
• 其他板块：互联网板块中谷歌上涨2.0%，亚马逊下跌0.3%。汽车板块普涨，小鹏、理想、蔚来、特斯拉分别上涨10.3%、6.7%、5.6%、2.2%。
• 利率变动：十年期美债利率上升2bp至1.78%。

资金流入与持股情况

• 北向/南向资金流入：各公司资金流入情况不一，部分公司如舜宇光学科技、蔚来、中芯国际、小米等获得资金流入。
• 持股市值比例：部分公司如德赛西威、华润微、华峰测控等南向资金持股市值比例较高。

风险提示

• 海外疫情升级风险
• 宏观经济下行风险
• 创新品渗透不及预期风险

重点推荐股票一览

行业走势图

数据来源

• Wind
• 华泰研究

表格数据概览

电子板块

• 主要公司表现：包括聚辰股份、华阳集团、中科创达、沪电股份、德赛西威、比亚迪电子、新洁能、中芯国际、小米集团、利亚德、国科微、联想集团、德赛电池、锐明技术、兆易创新、圣邦股份、斯达半导、寒武纪-U、中颖电子、顺络电子、立讯精密、华润微、通富微电、奥瑞科技、风华高科、三环集团、生益科技、捷捷微电、鹏鼎控股、卓胜微等。
• 股价变动与估值：各公司股价变动、P/E、P/S等数据详细列出，部分公司如舜宇光学科技、蔚来、中芯国际等被重点推荐。

TMT板块其他主要公司

• 通信板块：和而泰、中国电信、万国数据-SW、光环新网、中兴通讯、华工科技、拓邦股份、梦网科技等。
• 计算机板块：中科创达、四维图新、微盟集团、用友网络、东华软件、金山办公、宝信软件、广联达、同花顺、拉卡拉、科大讯飞、安恒信息、中望软件等。
• 传媒&互联网板块：快手-W、猫眼娱乐、国联股份、美团、腾讯、中国有赞等。

总结

整体来看，尽管翱捷破发引发市场对半导体行业估值的担忧，但华泰研究认为当前行业估值合理，未来大幅下滑风险可控。各市场中，科技股表现相对较好，尤其在半导体和通信领域，部分公司获得资金增持，显示出市场对其未来增长的预期。然而，部分公司如乐鑫科技、卓胜微等业绩低于预期，需关注其后续表现。