20181219-华泰证券-硅光子行业事件点评_由思科收购Luxtera看行业趋势_2页_347kb

通信行业研究动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年12月19日，主要围绕通信行业及硅光子技术的发展趋势展开分析，重点点评了思科收购Luxtera的行业影响，并对硅光子技术在光模块领域的应用前景进行了展望。

行业评级

• 通信行业：增持（维持）
• 通信设备制造II：增持（维持）

主要观点

1. 思科收购Luxtera，加码硅光子技术

• 思科拟以6.6亿美元现金和股权收购Luxtera，后者专注于硅光子技术，用于解决数据高速传输问题。
• 此次收购是思科在硅光子领域的进一步布局，此前曾于2012年收购Lightwire。
• Luxtera的光模块在思科高速率交换机中有应用，收购有助于思科构建一体化能力，未来有望在成本端获得优化。

2. 硅光子技术是明确趋势，规模效应是商用化的关键

• 硅光子技术利用成熟的CMOS工艺在硅基材料上集成光电子器件，提升集成度、降低成本。
• 全球硅光子产业链分工明确，包括芯片设计、代工、封装等环节。
• 规模效应是推动硅光产业链成熟度的关键因素，但目前仍面临技术瓶颈，如温漂、损耗等。
• 云计算数据中心的需求加快了硅光商用化进程，但要实现广泛应用仍需更强的下游需求支撑。

3. 硅光方案与传统方案或将分层应用

• 硅光方案在成本和功耗上优于传统方案，但在某些场景下仍存在局限，如100G CWDM4光模块尚无成熟的硅光方案。
• 随着技术进步，未来可能出现硅光方案与传统方案按照应用场景分层使用的情况：
  • 100G PSM4、400G DR4：硅光占优
  • 100G CWDM4、400G FR4：传统方案占优
• 硅光技术的突破和两种方案的成本比价将是影响市场格局的核心变量。

4. 传统光模块厂商加速布局硅光技术

• 硅光技术被视为光模块行业未来的重要发展方向，受到产业链广泛关注。
• 国内外部分主流传统光模块厂商已开始布局硅光技术，加快产品研发和生产进度。
• 传统方案在产业链成熟度方面具有优势，结合多技术布局，为未来增长奠定基础。

关键信息

• 收购事件：思科以6.6亿美元收购Luxtera，强化硅光子技术布局。
• 技术瓶颈：硅光技术存在温漂、损耗等技术问题，限制其应用范围。
• 应用前景：硅光方案与传统方案或将根据应用场景分层使用。
• 行业趋势：硅光子技术是光模块行业未来发展的明确方向，但商用化仍需规模效应和下游需求支撑。

风险提示

• 硅光技术瓶颈实现突破
• 传统厂商在硅光技术领域的进展不及预期

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评级说明

• 行业评级：以6个月行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：以6个月公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

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总结

本报告强调了硅光子技术作为光模块行业未来发展趋势的重要性，并指出思科通过收购Luxtera强化了其在该领域的布局。同时，报告分析了硅光方案与传统方案的优劣势，预测未来可能出现分层应用的格局。此外，传统光模块厂商也在积极布局硅光技术，以应对未来市场变化。整体来看，通信行业仍具备增长潜力，但需关注硅光技术突破及成本变化带来的影响。