> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Credo 收购 DustPhotonics 事件总结 ## 核心内容 2026年4月14日，Credo宣布将以7.5亿美元现金和约92万股Credo普通股作为预付款收购DustPhotonics。交易可能根据特定财务里程碑支付最多约321万股的额外或有对价。该交易预计将于2026年第二季度完成，需满足惯例成交条件并获得相关监管批准。此次收购旨在通过垂直整合，将Dust的硅光芯片技术与Credo的电互连技术深度融合，构建“电芯片+光芯片+系统集成”的端到端解决方案。 ## 主要观点 ### 硅光方案的重要性 - **技术优势**：DustPhotonics专注于硅光子集成电路，其核心技术可集成激光器、调制器、探测器等功能于单一芯片，支持400G至3.2T高速光模块，显著降低高速光互联的复杂度与成本。 - **市场驱动**：AI大模型训练与推理需求的指数级增长，推动光模块市场快速发展，预计2026年全球800G以上高速光收发模块出货占比将超过60%。 - **供需失衡**：传统EML光芯片路线受限于磷化铟材料，2026年供给缺口较大，硅光方案将成为主要补充，预计在800G光模块中占比将超50%，在1.6T光模块中占比高达70%-80%。 - **供应链紧缺**：上游法拉第旋转片和高端CW光源等物料紧缺，进一步凸显硅光技术作为缓解供应链压力、提升集成度的关键路径。 ### 行业趋势与巨头布局 - **技术演进**：硅光技术持续发展，科技巨头加速布局。三星电子计划于2028年实现硅光芯片量产，并在2029年推出整合硅光子、GPU和高带宽内存的先进封装芯片。 - **产能扩张**：台积电与英伟达合作推进硅光产品量产，英特尔、格罗方德等代工厂也在硅光晶圆制造领域深度布局。 - **产品验证**：光迅科技推出全球首款3.2T硅光单模NPO模块，并完成在国内头部云服务厂商的验证，显示硅光方案正在加速落地。 ## 关键信息 ### 投资建议 重点关注以下标的： - **全球光模块行业龙头**：中际旭创、新易盛 - **硅光方案技术领先者**：光迅科技、华工科技、剑桥科技、联特科技 - **光器件整体解决方案提供商**：天孚通信 - **OCS/CPO相关标的**：炬光科技、腾景科技 - **CW及EML激光器厂商**：源杰科技、仕佳光子、长光华芯 - **光纤光缆厂商**：长飞光纤、亨通光电、中天科技 ### 风险提示 - 上游芯片及器件扩产不及预期 - 供应链风险 ## 分析师信息 - **赵良毕**：通信&中小盘首席分析师，科技组组长，北京邮电大学通信硕士，2022年加入中国银河证券，具有8年中国移动通信产业研究经验及6年证券从业经验。 - **王思成**：通信行业分析师，波士顿大学硕士，2022年加入中国银河证券，拥有6年证券研究从业经验。 ## 联系方式 中国银河证券股份有限公司研究院 - 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn - 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn - 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn) ## 评级标准 | 评级标准 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 资料来源 - 中国银河证券研究院 - Wind，Choice，东方财富网等市场数据平台 - OFC 2026大会相关技术发布信息