20260118-中泰期货-PVC烧碱产业链周报_56页_1mb

中泰期货PVC烧碱产业链周报总结

核心内容概述

本报告为2026年1月18日的PVC与烧碱产业链分析，涵盖现货市场、价格走势、基差变化、库存情况、进出口数据、生产利润及需求变化等内容，旨在为市场参与者提供详尽的市场动态与策略建议。

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一、PVC市场分析

1. 产量与进出口

• 本周产量：48.75万吨，环比上周下降0.03万吨，预计下周产量小幅减少，因部分装置临时检修。
• 进出口：
  • 进口量（周均）：1.50万吨，本周与上周持平。
  • 出口量（周均）：5.75万吨，本周与上周持平，但出口签单量略有下滑。
  • 11月出口数据：27.53万吨，略微高于预期。
• 表观需求量：44.72万吨，略低于预期，下周表需预期为45.8万吨。

2. 库存情况

• 总库存：87.23万吨，环比上周减少0.22万吨，但新样本中游贸易商库存增加3万吨。
• 中游贸易商库存：114.41万吨，环比增加3.00万吨。
• 上游库存总计：31.08万吨，环比减少1.74万吨。
  • 电石法库存：22.80万吨，环比减少1.68万吨。
  • 乙烯法库存：8.27万吨，环比减少0.06万吨。

3. 价格走势

• 烧碱现货价格：震荡走弱。
• 电石价格：本周微涨，山东电石价格2730元/吨，陕西电石价格2500元/吨。
• 兰炭价格：本周稳定，陕西兰炭价格820元/吨。
• 液氯价格：山东液氯价格从100元/吨上涨至250元/吨，预计下周继续走强。
• PVC价格：震荡走弱，华东乙烯法价格5650元/吨，华北乙烯法价格4630元/吨。
• 出口利润：本周PVC价格震荡走弱，外盘价格上涨，出口利润略有改善。

4. 生产利润

• 电石生产利润（陕西）：-687元/吨，环比上周走弱50元/吨。
• 电石生产利润（内蒙）：-68元/吨，环比走强40元/吨。
• PVC西北一体化利润：-887元/吨，环比走弱30元/吨。
• 山东外购电石法利润：-945元/吨，环比走弱188元/吨。
• 进口乙烯法利润：367元/吨，环比走强34元/吨。
• 华东外采VCM法利润：873元/吨，环比走强214元/吨。
• 氯碱综合利润：-828元/吨，环比走弱130元/吨。

5. 基差

• 基差震荡走强，主要体现在华东、华南及山东电石法基差。
• 华东电石法基差：-203元/吨，环比走强64元/吨。
• 华南电石法基差：-223元/吨，环比走强74元/吨。
• 山东电石法（贴水100）：-323元/吨，环比走强74元/吨。
• 华东期现交割利润：-381.73元/吨，环比走弱54元/吨。

6. 月间价差

• 5-9月间价差：-120元/吨，环比走强16元/吨。
• 1-5月间价差：-293元/吨，环比走强30元/吨。
• 9-1月间价差：413元/吨，环比走弱46元/吨。

7. 上中下游观点

• 上游：PVC价格走弱，烧碱价格走弱，综合利润略微转好，部分上游提涨负荷。
• 中游：贸易商心态谨慎，主要操作以期现套利为主，本周仓单量继续增加，高于去年水平，出口成交有所改善。
• 下游：开工率偏弱，价格反弹后，下游追涨意愿不强。

8. 策略建议

• 期现：关注期现套利机会。
• 单边：震荡偏空配置。
• 月间：暂无明显策略，关注出口退税取消对PVC的影响。
• 期权：暂无策略。

9. 风险提示

• 大宗商品价格整体走通胀预期。

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二、烧碱市场分析

1. 产量与进出口

• 本周总产量：86.18万吨，环比上周增加0.87万吨。
• 进口量（周均）：0.02万吨，本周与上周持平。
• 出口量（周均）：7.30万吨，本周与上周持平。
• 表观需求量：78.23万吨，下周预估为77.53万吨。

2. 库存情况

• 总库存（折百）：28.51万吨，环比增加0.67万吨。
• 液碱库存：51.21万吨，环比增加1.70万吨。
• 片碱库存：2.90万吨，环比减少0.18万吨。

3. 价格走势

• 烧碱现货价格：震荡走弱。
• 山东液氯价格：从100元/吨上涨至250元/吨，预计下周继续走强。
• 山东原盐价格：微涨，价格245元/吨。

4. 基差

• 基差震荡走强，主要体现在32%碱与50%碱的01、09合约。
• 32%碱基差01合约：100元/吨，环比走弱29元/吨。
• 32%碱基差09合约：-368元/吨，环比走强72元/吨。
• 50%碱基差01合约：220元/吨，环比走强34元/吨。
• 50%碱基差09合约：-248元/吨，环比走强134元/吨。

5. 月间价差

• 1-5月间价差：-249元/吨，环比走强196元/吨。
• 5-9月间价差：-155元/吨，环比走弱32元/吨。
• 9-1月间价差：404元/吨，环比走弱164元/吨。

6. 上中下游观点

• 上游：库存略微累库，产量维持高位，厂家有压力，部分开始降价。
• 中游：贸易商接货意愿不强，操作谨慎。
• 下游：主力氧化铝采购价格略微下调，送货量维持在偏高水平。

7. 策略建议

• 期现：暂无明显策略。
• 单边：略微偏空配置，建议逐步减仓。
• 月间：暂无策略。
• 期权：暂无策略。

8. 风险提示

• 大宗商品价格整体走弱。

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三、产业链数据与图表

1. PVC月度平衡表

• 累计供应：2026年1月16日累计供应49.89万吨，同比减少46.98%。
• 累计表需：2026年1月16日累计表需42.69万吨，同比减少49.80%。
• 累计出口：2026年1月16日累计出口28.64万吨，同比增加0.30万吨。

2. PVC周度平衡表

• 本周产量：48.75万吨，电石法34.46万吨，乙烯法14.30万吨。
• 本周出口量：5.75万吨，进口量1.50万吨，表观消费量44.72万吨。
• 库存变动：本周库存减少0.22万吨，库消比1.73%。

3. PVC国内产能利用率

• 2026年1月16日：国内产能利用率稳定，部分装置因园区影响停车。

4. PVC出口利润

• FOB天津相对出口利润：81元/吨，环比走强104元/吨。
• 理论出口印度利润：-45元/吨，环比走强6元/吨。
• 理论出口东南亚利润：153元/吨，环比走强690元/吨。

5. PVC下游开工率

• 型材开工率：整体偏弱，价格反弹后下游追涨意愿不强。
• 管材开工率：维持在偏高水平，但未有明显回升。

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四、关键信息总结

• PVC供应：本周产量略降，部分装置检修影响供应。
• PVC需求：表观需求略低于预期，季节性需求未明显拉动去库。
• PVC价格：震荡走弱，出口利润略有改善。
• PVC库存：总体小幅去库，但中游贸易商库存累库。
• 烧碱价格：震荡走弱，液氯价格走强。
• 烧碱利润：综合利润转差，部分企业利润改善。
• 烧碱库存：全国库存略升，部分区域库存变化明显。
• 产业链策略：建议关注期现套利机会，单边配置偏空，月间价差观望。

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五、展望与建议

• 关注点：山东、山西、河南等地的减产是否持续，以及出口退税取消对PVC的影响。
• 风险提示：大宗商品价格整体走弱，需警惕市场波动风险。
• 策略调整：根据价格走势与库存变化，灵活调整套利与单边持仓策略。