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2025年6月大类资产配置展望总结

核心内容概览

2025年6月大类资产配置展望主要围绕A股与港股、美股与黄金、国债与美债三大市场展开，结合多种模型与数据，分析市场走势及配置建议。

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A股和港股——等待时空条件的变化

市场整体趋势

• 预计6月A股市场将呈现震荡调整格局，调整空间有限但震荡时间较长。
• 港股市场整体节奏与A股保持一致，但筹码结构相对健康，表现可能优于A股，呈现宽幅震荡走势。

风格与板块表现

• 6月上旬：红利风格相对占优，成长板块较弱。
• 6月中旬：红利风格进入逆风期，成长风格有望获得相对收益。
• 6月下旬：成长风格可能持续走强，红利风格可能再次走强，两者呈现共振。

外部影响

• 国内政策利好可能性较低。
• 海外方面，中美关税协议暂缓90天，美联储6月降息概率较低，需关注国际贸易法院判决等新事件催化。

模型分析

• 权益宏微观月度低频择时模型：6月评分为0，预计震荡偏强。
• 权益宏微观日度高频择时模型：5月30日得分为-3，预计6月震荡偏弱，但月度模型仍显示震荡偏强。
• 风格轮动：6月上旬红利风格占优，中旬成长风格可能占优，下旬两者共振。

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美股和黄金——持续产生对冲效应

美股走势

• 风险趋势模型显示美股风险度已处于高位，预计6月将持续震荡。
• 5月非农数据超预期，美联储维持利率不变，降息概率较低。
• 司法博弈影响特朗普政策，短期内情绪影响大于实质影响。

黄金走势

• 黄金风险度处于中等水平，短期无明显高估或低估。
• 预计震荡幅度缩小并逐步走强，与美股形成反向对冲关系。
• 地缘政治与贸易摩擦推升避险情绪，金价有望受益。

反向对冲关系

• 美股与黄金呈现反向震荡格局，需等待地缘政治、关税政策或美联储态度的进一步变化。

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国债和美债——震荡偏强格局

国债市场

• 国内政策宽松预期仍存，但供给与流动性扰动可能引发阶段性调整。
• 6月央行降准降息释放流动性，但市场利率高于政策利率，短端利率有下行可能。
• 人民币升值预期增强，美元指数跌破100，非美货币被动升值，人民币资产吸引力上升。
• 6月存单到期量大，叠加政府债净融资增加，债市短期可能面临利率中枢上移压力。

美债市场

• 美国财政赤字扩大，再融资压力上升，中长端收益率可能承压。
• 联邦债务利息支出占GDP比重创新高，美债面临利率中枢抬升风险。
• 外资需求变化：中国减持美债，日本增持趋缓，TIC数据将影响市场情绪。
• 美联储态度摇摆，市场对年内降息预期反复，6月中旬CPI与FOMC会议为关注焦点。

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基金配置建议——相对均衡配置

配置策略

• 市场预计呈现震荡调整，建议进行相对均衡配置，等待时机。
• 以ETF为主，筛选条件为基金成立时间满一年、最新一期季报基金规模大于一亿元。

推荐ETF

代码	简称	重仓股1	重仓股2	重仓股3	重仓股4	重仓股5
159869.OF	游戏ETF	光线传媒	昆仑万维	恺英网络	神州泰岳	三七互娱
515050.OF	5G通信ETF	立讯精密	中兴通讯	中际旭创	工业富联	兆易创新
159915.OF	创业板ETF	宁德时代	东方财富	汇川技术	迈瑞医疗	阳光电源
512100.OF	中证1000ETF	欧菲光	恒玄科技	百济神州-U	麦格米特	全志科技
159865.OF	养殖ETF	海大集团	温氏股份	牧原股份	新希望	梅花生物
513120.OF	港股创新药ETF	药明生物	百济神州	信达生物	康方生物	中国生物制药
512800.OF	银行ETF	招商银行	兴业银行	工商银行	交通银行	农业银行
513910.OF	港股央企红利ETF	中远海控	东方海外国际	中国海洋石油	中信银行	中国石油股份
518800.OF	国泰黄金ETF	-	-	-	-	-

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风险提示

1. 模型失效风险：模型基于历史数据测算，未来存在失效风险。
2. 宏观经济不及预期：经济复苏不及预期可能影响企业盈利修复，加剧市场不确定性。
3. 重大宏观事件：突发宏观事件可能打破市场平衡，引发剧烈波动。
4. 政策与事件催化：需密切关注国际贸易法院判决、美联储政策动向及国内政策变化。

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结论

2025年6月，A股和港股预计将呈现震荡调整，成长风格在中下旬可能占优；美股与黄金形成反向对冲关系，黄金或逐步走强；国债与美债市场均面临震荡偏强格局，需关注政策与事件的进一步催化。建议投资者进行相对均衡的ETF配置，以应对市场波动，同时需注意模型预测的局限性与市场风险。