2018-美团点评_狼性生存的高科技公司_既有格局的颠覆者_42页-3mb

美团点评深度分析报告总结

核心内容概览

美团点评是一家以互联网+服务为核心的高科技公司，通过高频流量、地推与价格战、技术实力等综合策略实现了在生活服务领域的快速扩张。其业务涵盖外卖、到店餐饮、酒旅服务、出行服务等多个领域，具备较强的生态整合能力和业务扩展潜力。

主要观点与关键信息

1. 美团的核心竞争力

• 高频流量：通过美团、大众点评等APP构建的生态流量，具有高用户粘性，流量之间可相互转化。
• 价格战策略：在多个业务领域（如团购、外卖、酒旅）中，美团通过价格战迅速占领市场，形成竞争优势。
• 技术实力：2017年研发投入达37亿元，截至2018年4月研发人员超过1万名，具备强大的技术支撑。
• 战略组织：采用高度整合的后台平台系统和事业群制结构，保障业务协同和数据互通。

2. 美团的可能想象空间

• 新零售：通过小象生鲜等业务布局，但尚未形成规模。
• 2B业务：如商家融资、供应链解决方案等，是未来增长的重要方向。
• 物流与云服务：在物流和云服务领域也有布局，但尚处于起步阶段。
• 其他领域：如出行服务、摩拜单车等，拓展业务边界。

3. 与阿里的竞争

• 历史关系：阿里曾投资美团，但随着腾讯成为主要投资方，两者关系逐渐疏远。
• 竞争领域：在外卖、酒旅领域，美团具有优势；在新零售、2B、线下等领域，阿里更具胜算。
• 市场格局：当前，阿里和美团在多个领域形成高度竞争，但美团在某些细分领域仍具潜力。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测：预计2018-2020年收入分别为568.98亿元、765.99亿元、992.19亿元，YoY增长分别为67.2%、34.6%、29.5%。
• 净利润预测：预计2020年实现盈利，净利润分别为-165.84亿元、-1.29亿元、26.33亿元。
• 估值区间：中性偏保守假设下，合理估值在452-542亿美元，取中值为497亿美元，相当于港币3901.45亿元。

5. 风险提示

• 资金状况紧张：多项业务需要高投入和高补贴，现金流状况仍为负。
• 多线作战风险：业务范围广泛，可能导致顾此失彼。
• 竞争对手围剿：阿里在多个领域具备强线上线下配合能力和充裕资金。
• 新业务不确定性：新业务孵化存在风险，可能不及预期。
• 骑手成本上升：随着社保成本上升，骑手成本可能增加。

业务分析

1. 外卖业务

• 格局形成：2018年上半年，美团外卖交易额占比达59%，形成6:3:1的市场格局。
• 核心指标：GMV = 流量 × 客单价 × 购买频次，收入 = GMV × 变现率。
• 成本结构：骑手成本为外卖核心成本，占外卖营收的84%。
• 预测：2018-2020年外卖GMV分别为2544.66亿元、3178.44亿元、3748.04亿元，收入分别为33582.55亿元、42900.17亿元、51712.56亿元。

2. 到店酒旅业务

• 市场份额：2018年Q2，美团在线酒店订单量和间夜量均超越携程。
• 核心指标：GMV = 活跃商家数目 × 客单价 × 购买频次，收入 = GMV × 变现率。
• 估值：对标携程，美团酒旅估值在80-100亿美元左右。

行业概览

1. 城镇化与内需消费驱动

• 城镇化加速：中国城镇化率预计在2021年提升至63.6%，为生活服务行业提供广阔市场。
• 生活服务市场：2017年市场规模为18.4万亿元，预计2023年将增长至33.1万亿元，CAGR为10.2%。

2. 在线食品消费

• 市场增长：外卖用户规模持续扩大，2018年6月达到3.64亿。
• 渗透率提升：食品消费在线渗透率从2017年的13.4%预计在2023年提升至29.5%。

3. 在线旅游市场

• 市场规模：2017年交易规模为7384.1亿元，预计2020年增速将降至12.2%。
• 渗透率：2017年在线旅游渗透率为13.3%，未来有望进一步提升。

财务数据与盈利预测

• 财务数据：2017年外卖骑手成本为183.24亿元，占总成本的84.4%。
• 盈利预测：预计2020年实现盈利，收入和净利润将显著增长。

总结

美团点评凭借高频流量、价格战和强大的技术实力，在生活服务领域取得了显著成就。其业务涵盖多个方面，具有广阔的想象空间。尽管面临资金紧张和多线作战等风险，但通过持续的创新和布局，美团点评有望在未来实现盈利并进一步扩大市场份额。