20220808-安信证券-利尔达-832149.NQ-利尔达_集物联网模块和IC增值分销业务于一体的高科技公司_深耕细作厚积薄发_26页_1mb

利尔达公司总结

核心内容

利尔达科技集团股份有限公司是一家集物联网模块及IC增值分销业务于一体的高科技企业，成立于2001年，总部位于杭州。公司通过多年的发展，已成为物联网系统和解决方案的重要供应商，2021年实现营业收入22亿元，同比增长60%，归母净利润达1.8亿元，同比增长252%，毛利率和净利率分别为22.59%和8.29%。

主要观点

1. 业务结构：公司主要业务分为IC增值分销业务和物联网模块及解决方案业务。其中，IC增值分销业务占主营业务收入的70%以上，物联网模块业务占20%以上。
2. 商业模式：
   • 物联网模块业务：采用“定制化采购+弹性制造+直接销售”模式，满足不同客户对产品工艺、技术参数、质量标准等的需求。
   • IC增值分销业务：采用“以销定采+需求预测”模式，同时提供多层次增值分销技术服务，包括软硬件开发指导、测试验证、应用方案设计等。
3. 财务表现：公司2021年营收和利润增长显著，费用率呈下降趋势，显示出良好的成本控制能力。
4. 募投项目：公司拟用2.99亿元募集资金用于“先芯三期物联网模块扩产项目”、“研发中心建设项目”和“补充流动资金”，旨在提升产能和研发能力。
5. 行业前景：物联网行业和IC增值分销行业均呈现快速增长趋势，公司处于有利位置，未来有望受益于行业增长和技术创新。

关键信息

• 收入结构：IC增值分销业务占主营业务收入70%以上，物联网模块业务占20%以上。
• 毛利率：2021年IC增值分销业务毛利率为20.22%，物联网模块业务毛利率为28.99%。
• 募投项目：
  • 先芯三期物联网模块扩产项目：新增2000余万PCS物联网模块产能。
  • 研发中心建设项目：提升物联网通信技术的研发能力和产品测试水平。
  • 补充流动资金：增强公司偿债能力和盈利能力。
• 可比公司：公司在物联网行业中与广和通、移远通信、有方科技进行对比；在IC增值分销行业中与力源信息、雅创电子、润欣科技、睿能科技进行对比。
• 估值情况：公司发行底价在8元/股~16元/股之间，对应的摊薄市盈率上限为19X~39X，低于行业平均估值。

业务布局优势

• 技术优势：公司拥有强大的自主研发和创新能力，具备多种无线技术方案和知识产权。
• 产品结构优势：产品线结构清晰，涵盖多个物联网应用领域，具备高效的产品开发和量产能力。
• 产业链整合优势：建立了完整的物联网产业链，提供从芯片、传感器到云平台的一站式解决方案。
• 信息化优势：搭建了特色信息化系统，实现数据在线、业务在线、组织在线，提升协同办公效率。

行业发展趋势

• 物联网行业：呈现“生态融合+技术融合+应用场景扩展”的趋势，应用层和平台层贡献附加值占比近70%。
• IC增值分销行业：随着中国集成电路产业的稳健发展，IC增值分销规模将持续扩大，对多层次技术支持服务的需求增加。

风险提示

• 国际贸易纷争与宏观经济波动风险：可能影响公司业务发展。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，需持续提升竞争力。
• 技术创新风险：技术更新快，需保持持续的研发投入和创新能力。

投资建议

尽管公司规模低于行业龙头，但其毛利率优势和良好的成长性使其在IC增值分销行业中表现突出。未来随着产能扩充和研发技术的提升，公司有望持续推动业绩增长，建议关注其发展潜力。