20231027-财通证券-中科飞测-688361.SH-半导体业务进展顺利_营收规模高速扩张_3页_497kb

中科飞测半导体业务进展总结

核心内容概述

中科飞测在2023年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和利润均大幅上升。公司专注于半导体量检测设备的研发与生产，产品线覆盖多个细分领域，包括无图形缺陷检测、三维形貌测量、膜厚检测等。随着国内逻辑、存储、封装产线对国产设备的需求增加，公司业务持续扩张。此外，公司正在推进高端量检测设备的研发，包括1Xnm和2Xnm工艺节点设备，进一步增强了其市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2023年前三季度公司实现营收5.88亿元，同比增长127.99%；归母净利润0.79亿元，同比增长454.18%；扣非归母净利润0.19亿元，同比增长120.86%。
• 盈利能力提升：公司销售毛利率为49.86%，销售净利率为13.46%，整体盈利能力良好。同时，销售、管理及研发费用率均有所下降，显示公司运营效率提升。
• 高端设备研发进展顺利：公司在1Xnm和2Xnm工艺节点的高端量检测设备研发取得了实质性进展，部分设备已通过头部客户验证并获得订单。
• 市场表现强劲：公司2023年Q3季末合同负债金额为5.27亿元，仍处于高位，显示市场对公司的产品需求旺盛。
• 投资建议：基于公司当前的发展态势和高端设备研发进展，分析师张益敏维持“增持”评级，预计2023-2025年营业收入分别为7.98亿元、10.86亿元和14.60亿元，归母净利润分别为1.02亿元、1.48亿元和2.04亿元。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2023年为7.98亿元，同比增长56.71%；2024年为10.86亿元，同比增长36.09%；2025年为14.60亿元，同比增长34.44%。
• 归母净利润：预计2023年为1.02亿元，同比增长767.92%；2024年为1.48亿元，同比增长45.01%；2025年为2.04亿元，同比增长37.92%。
• 每股收益（EPS）：预计2023年为0.32元，2024年为0.46元，2025年为0.64元。
• 市盈率（PE）：预计2023年为252.42倍，2024年为174.07倍，2025年为126.21倍。
• 市净率（PB）：预计2023年为10.86倍，2024年为10.22倍，2025年为9.46倍。

财务指标

• 毛利率：2023年为47.3%，2024年为46.3%，2025年为46.5%。
• 销售费用率：从2022年的10.6%下降至2023年的8.0%，预计2024年和2025年保持在7.0%左右。
• 管理费用率：从2022年的11.8%下降至2023年的10.0%，预计2024年和2025年保持在10.0%左右。
• 资产负债率：从2022年的65.6%下降至2023年的32.0%，预计2024年和2025年分别为36.0%和36.2%。
• 流动比率：从2022年的1.45上升至2023年的3.09，预计2024年和2025年分别为2.51和2.44。

风险提示

• 行业景气度下行
• 客户需求放缓
• 研发进度不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

分析师张益敏维持“增持”评级，认为中科飞测在高端量检测设备研发方面取得重要进展，且市场对国产设备的需求持续增长，有助于公司未来业绩的进一步提升。同时，公司财务状况良好，具备较强的盈利能力和增长潜力。

行业与市场评级

• 行业评级：看好，预计行业表现优于同期市场代表性指数。
• 公司评级：增持，预计公司相对于市场代表性指数的涨跌幅在5%至10%之间。

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