20151025-兴业证券-信用周报_3季报排雷与挖金_14页_901kb

信用风险分析与投资机会总结

核心内容

本报告聚焦于2015年第三季度上市公司业绩披露情况，结合3季报、3季度业绩预告及年度预告，分析债券发行人的风险与机会，主要分为排雷防风险与3季报挖金两个部分。

主要观点

排雷防风险

1. 连续亏损企业

   • 有11家企业在2013年和2014年均亏损，且2015年第三季度继续亏损，包括日照港、宁波原水集团、九州集团、京城控股、金晶科技等。
   • 这些企业主体评级普遍较低，若无法在第四季度扭亏，其交易所债券可能面临暂停上市风险。

2. 2015年第三季度亏损企业

   • 有17家企业在2015年第三季度亏损，其中中泰桥梁、新筑股份和天山股份已在年报预告中警示2015年净利润为负。
   • 这些企业可能通过非经常性损益手段扭亏，但仍需警惕其未来的财务表现。

3. 3季报尚未披露但业绩预告亏损企业

   • 有79家企业面临3季报亏损压力，若无法在第四季度扭亏，年度亏损概率极大。
   • 特别需关注14年已亏损的云铝股份、雅致股份、建峰化工、贝因美、三特索道、攀钢钒钛、煤气化、云维股份、国投新集、明星电缆和中华企业等11家企业，若继续亏损，其交易所债券可能被暂停上市。

4. 3季报未亏损但年报预告业绩明显下滑企业

   • 包括中国神华、荣盛发展、大立科技和好想你等4家企业。
   • 虽然这些企业的风险相对较低，但仍需关注其业绩下滑可能带来的影响。

3季报挖金

1. 业绩改善企业
   • 有25家企业在2015年第三季度表现出业绩改善的趋势。
   • 这些企业净利润增长增强了偿付能力，具有一定的投资价值。
   • 特别关注14年亏损但2015年可能扭亏的企业，如上海石化、雏鹰农牧和华昌化工。

关键信息

• 数据来源：WIND，兴业证券研究所
• 主要分析维度：净利润变化、资产负债率、主体评级、年报预告
• 重点关注：
  • 连续亏损企业：可能面临债券暂停上市风险
  • 业绩恶化企业：可能引发评级下调及估值调整
  • 业绩改善企业：具有投资潜力，特别是扭亏企业
• 市场回顾：
  • 信用债发行量处于高位，以短融、中票和公司债为主
  • 二级市场收益率全线下行，短久期债券仍受市场青睐
  • 交易所杠杆率从7月份的32%上升至40%，但总体风险仍可控

排雷防风险企业列表

3季报亏损企业列表

业绩改善企业列表