20231025-天风证券-吉林敖东-000623.SZ-安神补脑领导品牌_医药_金融_健康多轮驱动发展_20页_2mb

吉林敖东公司首次覆盖报告分析总结

公司概况

吉林敖东（000623）是一家以“医药+金融+大健康”多轮驱动模式发展的控股型集团上市公司，连续十余年位列中国制药工业百强和“中国500最具价值品牌”。公司主要业务包括中成药、化学药、大健康和金融投资等领域，当前价格160.4元，目标价2267元/股，投资评级为买入。

核心产品分析

• 安神补脑液：为公司核心品种，40多年销售稳步增长，2022年销售收入超6亿元，同比增长94.3%。疗效突出，科研支持丰富，未来增长潜力大。
• 小儿柴桂退热口服液：全国独家专利产品，医保非处方药，2020-2022年年均复合增长率为73.34%，2022年销售额162亿元，同比增速53.73%。受益于儿科用药政策支持，市场前景良好。
• 其他产品矩阵丰富，覆盖安神补脑、儿科、心脑血管等多个疾病领域。

财务预测与估值

• 收入预测：2023-2025年，预测年收入分别为3449亿元（+202.6%）、4046亿元（+17.31%）、4690亿元（+15.91%）。
• 净利润预测：2023-2025年，预测归属母公司净利润分别为2018亿元、2254亿元、2659亿元，每股收益分别为1.73元、1.94元、2.29元。
• 估值：当前市盈率约1048倍，市净率约0.75倍，目标价2267元/股，基于医药主业和投资收益给予买入评级。可比公司平均估值为23-28倍PE。

风险因素

• 政策风险：医药集中带量采购、医保调整可能影响业务。
• 原材料风险：中药材价格波动，种植和供应不稳定。
• 环境风险：生产过程中的环保问题。
• 研发与投资风险：新药研发高投入、失败率高，投资收益依赖广发证券等资产。
• 募投项目风险：可能无法达预期效益。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，目标价格2267元/股。公司基本面优秀，医药业务稳健增长，投资收益来自广发证券等资产，但需注意政策和原材料波动风险。