深度报告-20240326-国元证券-吉林敖东-000623.SZ-首次覆盖报告_医药主业持续发力_金融赋能_老牌药企迎来新发展_26页_2mb

吉林敖东公司研究：医药主业持续发力，金融赋能，老牌药企迎来新发展

报告要点

🏢 公司概况

• 以制药为核心主业，形成“医药+金融+大健康”多轮驱动模式。
• 主要产品包括安神补脑液、小儿柴桂退热口服液等中成药，化药以核糖核酸II、小牛脾提取物注射液为主。
• 持有广发证券股份（截至2024年1月），金融业务贡献显著投资收益。

🌿 核心业务表现

🌱 中药业务

• 销售额占比超59%，核心产品安神补脑液2022年收入6亿元，市场份额60-70%。
• 小儿柴桂退热口服液因政策支持销量增长，2023年上半年销售额同比增长116.26%。
• 中药配方颗粒产能扩大，未来增长潜力大。

💊 化药业务

• 受政策影响短期承压，核糖核酸II退出重点监控目录后有望修复。
• 赖氨匹林等品种增长显著，化药业务处于触底反弹阶段。

🧬 大健康业务

• 2023年上半年收入20.4亿元，同比增长304%，电商与直播模式推动增长。
• 产品涵盖保健食品、营养补充剂等，市场潜力较大。

💰 金融板块表现

• 广发证券贡献投资收益84.3亿元（2023年上半年），同比增长117.8%。
• 公司成立医药基金投资多家医药企业，增强主业协同。

💎 投资建议

1. 目标总市值：223.7亿元（当前市值181亿元，估值低于合理区间）。
2. 评级：首次覆盖“增持”，医药业务与广发证券分别估值。

⚠️ 风险提示

• 医药政策变化风险（如核心产品集采）。
• 中药原材料价格波动风险。
• 销售不及预期（如化药、大健康业务增速放缓）。