20210416-西南证券-一季度经济数据点评_谁的后劲更足__8页_1mb

2021年一季度经济数据总结

核心内容

2021年一季度中国经济呈现稳步恢复态势，GDP同比增长18.3%，两年平均增长5.0%，消费、投资、贸易等主要领域指标回升，市场活力持续释放。尽管部分指标增速不及预期，但新动能对制造业发展的引领作用显著，基建投资开始发力，房地产投资保持高位但后续趋势仍需观察。同时，就业压力依然存在，高校毕业生数量突破900万人，结构性矛盾需关注。

主要观点

• GDP增速开局良好：一季度GDP同比增长18.3%，环比增长0.6%，两年平均增长5.0%，显示经济稳步复苏。
• 消费逐步复苏：社会消费品零售总额同比增长33.9%，两年平均增长4.2%，线上线下融合提速，消费复苏进程有望进一步加快。
• 工业增加值增速放缓：一季度规模以上工业增加值同比增长24.5%，3月增速为14.1%，低于市场预期，但装备制造业和高技术制造业仍保持较快增长。
• 制造业投资尚未恢复至疫情前水平：制造业投资同比增长29.8%，但较2019年同期两年平均下降2.0%，高技术产业投资增速较快，未来提升空间较大。
• 基建投资开始发力：一季度基础设施投资同比增长29.7%，恢复至疫情前水平，水利管理业和铁路运输业增速较快。
• 房地产投资保持高位：房地产开发投资同比增长25.6%，两年平均增长7.6%，但“两集中”政策对后续走势影响尚不明朗。

关键信息

GDP数据

• 一季度GDP同比增长18.3%，两年平均增长5.0%。
• 固定资产投资同比增长25.6%，两年平均增长2.9%。
• 高技术产业和社会领域投资增速显著，分别为41.6%和28.6%。

工业增加值

• 一季度规模以上工业增加值同比增长24.5%，3月增速为14.1%。
• 制造业增加值同比增长27.3%，其中装备制造业和高技术制造业增速分别为39.9%和31.2%。
• 新能源汽车、工业机器人、微型计算机设备等产品产量增速均超过60%。

制造业投资

• 制造业投资同比增长29.8%，两年平均增长9.9%。
• 高技术制造业和高技术服务业投资增速分别为41.6%和28.6%。
• 制造业投资尚未恢复至疫情前水平，但企业信心逐步增强，未来有较大提升空间。

基建投资

• 基建投资同比增长29.7%，恢复至疫情前水平。
• 水利管理业和铁路运输业增速分别为42.5%和66.6%，远超整体基建增速。
• 多项政策支持新基建发展，预计未来基建投资将进一步受到拉动。

房地产投资

• 房地产开发投资同比增长25.6%，两年平均增长7.6%。
• 住宅投资同比增长28.8%，商品房销售面积和销售额分别增长68.1%和88.5%。
• “两集中”政策支撑地产投资韧性，但后续走势仍需观察。

消费复苏

• 社会消费品零售总额同比增长33.9%，两年平均增长4.2%。
• 线上销售增长25.8%，占社零总额比重达21.9%。
• 限额以上单位商品零售额中，18个商品类别同比增速均超过10%。
• 餐饮收入两年平均下降1.0%，降幅较1-2月收窄，商品零售增速加快。

风险提示

• 疫情反复可能影响经济复苏进程。
• 外需恢复和经济复苏可能不及预期。
• 政策力度可能不足，影响市场信心。

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与10%之间。
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。