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2024年6月USDA大豆供需报告解读

一、全球大豆库存概况

2024/25年度全球大豆期初库存为123亿吨，期末库存调整至127.9亿吨，下调60万吨。该变动主要受下述因素影响：

1. 期初库存变化：美国期初库存增加被巴西和巴拉圭库存的减少所抵消。巴西因下调2023/24年度产量，其期初库存减少100万吨至15.3亿吨，反映出南里奥格兰德州洪水的影响。巴拉圭期初库存下调亦因前销售年度出口增加所致。

2. 期末库存调整：全球大豆期末库存下调至127.9亿吨，略低于市场平均预期（127.3亿-127.8亿吨）。

二、主要产出国库存变化

美国

• 期初与期末库存上升：2024/25年度美国大豆期初和期末库存均有增加。期初库存上升得益于2023/24年度压榨量减少1000万蒲式耳，主要由于豆粕国内消费和豆油国内用量均有所下调。
• 产量与面积预测：种植面积维持在8.65亿英亩，单产预期为52蒲式耳/英亩，与市场平均预期持平。大豆产量预测为44.5亿蒲式耳，略高于市场平均预期（44.5亿蒲式耳）。
• 库存调整依据：期末库存增加1000万蒲式耳，与压榨量下调直接相关。

巴西与阿根廷

• 巴西产量调降：2023/24年度巴西大豆产量从15.4亿吨下调至15.3亿吨，减少100万吨。
• 阿根廷产量稳定：2023/2024年度阿根廷大豆产量维持5000万吨不变。

三、全球市场预测

• 整体库存：2024/25年度全球大豆库存为127.9亿吨，略高于市场平均预期。
• 中性偏空判断：本月报告各项目调整幅度较小，但美国库存上升及巴西产量的调整显示中性偏空基调。

四、价格与展望

• 价格预测：2024/25年度预计大豆价格为每蒲式耳1120美元，与上月保持一致。
• 整体态势：预计全球大豆供需格局相对平衡，但较市场预期偏低储存量与库存增加反映出潜在下行压力。

结论摘要

本次USDA报告通过对主要产出国库存及产量的调整，显示出全球大豆供需状况非大幅变动。美国库存的增加部分抵消了南美国家产量下调的影响，全球期末库存数据虽有所下降，但总体仍高于市场预期。报告整体呈现中性偏空态度，全球大豆市场供应面仍处博弈状态。