20181101-天风证券-晨会集萃_36页_3mb

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了宏观经济、政策动向、行业分析、个股点评、市场数据、金融工具表现及投资建议等多方面内容，重点分析了10月31日政治局会议对经济政策的指引、行业轮动配置建议、部分重点个股的业绩表现及投资评级调整等。

主要观点与关键信息

1. 政策动向

• 经济形势：政治局会议强调“稳中有变”，对经济下行压力更加担忧，特别指出企业经营困难和长期积累风险暴露，稳增长政策明确，六个“稳”及财政货币政策保持不变。
• 去杠杆：去杠杆节奏放缓，未提及房地产相关的政策，如因城施策、遏制房价上涨等。
• 中小企业支持：会议直面“国进民退”争议，明确支持中小企业发展，强调“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展。
• 资本市场：新增“促进资本市场长期健康发展”，体现对资本市场的重视及“底线思维”。
• 四中全会：未提及四中全会时间，可能仍待定。

2. 行业轮动配置建议

• 十一月配置建议：推荐配置消费、成长板块，基于市场现有指数产品，具体推荐标的包括国泰国证医药卫生、国泰国证食品饮料、华安中证细分医药ETF、鹏华中证医药卫生、鹏华中证传媒、鹏华中证信息技术、国泰深证TMT50、鹏华中证移动互联网。
• 行业表现：十月金融板块领涨，银行、煤炭、非银行金融涨幅居前，但整体仍处于调整期。

3. 重点个股点评

• 凯撒文化：公司IP储备丰富，产业链布局完善，18H1游戏业务营收占比达74%。预计18-20年归母净利润分别为3.19/5.79/7.91亿元，对应估值分别为12x/7x/5x。首次覆盖给予“买入”评级，后续催化剂来自S级作品及版号发放。
• 海能达：前三季度收入同比增长42.77%，归属上市公司净利润同比增长155.76%。公司盈利能力增强，公告2018年业绩预告为4.5亿-5.7亿元，同比增长83.78%~-132.78%。维持“买入”评级。
• 数知科技：业绩符合预期，BBHI持续增长，国内营销业务值得期待。公司更名“数知科技”，与大数据+人工智能战略契合。预计18-20年EPS分别为0.67、0.82和0.94元，维持“增持”评级。
• 沙隆达A：受欧洲极端天气和巴西货币贬值影响，18Q3业绩略低于预期。公司是全球最大的非专利农药生产企业，受益于全球农化行业复苏。维持“买入”评级。
• 新和成：价跌量升，环比改善。公司一体化优势明显，研发能力强，核心产品市场份额全球领先。预计18-20年EPS分别为1.42、1.25、1.76元，给予2018年13倍PE，目标价18.46元，维持“买入”评级。
• 万润股份：全年业绩持续回升，静待国六打开沸石成长空间。公司背靠庄信万丰，OLED材料增长可期。维持“买入”评级。
• 农业银行：业绩进一步改善，不良贷款率下降，非息收入增长显著。预计18-20年净利润分别为1716.11亿、1831.5亿、1995.8亿，维持“买入”评级。
• 国投电力：前三季度归母净利35.95亿元，同比增21.76%。火电和新能源业务增长显著，预计18-20年归母净利分别为40.1亿、45.6亿、53.9亿，维持“买入”评级。
• 五粮液：Q3收入略低于预期，受宏观经济影响。公司品牌地位稳固，长期看好。预计18-20年净利润分别为131亿、162亿、197亿，给予19年20倍PE，目标价83.4元，维持“买入”评级。
• 光大银行：利息及非息收入强劲，利润存释放空间。预计18-19年净利润分别为277.6亿、296.1亿，维持“买入”评级。
• 国泰君安：投资业务边际改善，信用减值损失计提较为充分。预计18-19年净利润分别为77亿、85亿，维持“增持”评级。
• 东阿阿胶：前三季度业绩承压，扣非净利润同比下滑6.09%。公司加强上游原材料掌控，预计18-20年EPS分别为3.00元、3.13元、3.36元，给予2018年15倍PE，目标价45元，维持“买入”评级。
• 百利科技：Q3业绩符合预期，预收款大幅增长。公司并购协同效应释放，预计18-20年营收分别为13.98亿、24.97亿、30.67亿，归母净利润分别为2.5亿、4.81亿、6.23亿，维持“买入”评级。
• 安图生物：前三季度业绩增速稳健，化学发光试剂持续高增长。预计18-20年EPS分别为1.38元、1.78元、2.20元，维持“买入”评级。
• 大秦铁路：业绩稳增长，具备高价值。预计18年运量约4.5亿吨，分红率较高，股息率6.4%。维持“买入”评级。
• 瑞茂通：煤炭供应链业务或受行业周期影响，但非煤业务扩张及供应链金融增长带动业绩。预计18-20年EPS分别为0.82、0.99、1.15元，维持“买入”评级。
• 上港集团：前三季度增长7%，主业稳健，金融地产添收益。预计18-20年业绩分别为103.57亿、105.47亿、107.12亿，维持“买入”评级。
• 中远海控：旺季集装箱业务量价齐升，业绩仍受成本拖累。预计18-20年EPS分别为0.09元、0.18元、0.20元，维持“增持”评级。
• 美的集团：毛利率提升，收入增长放缓。公司有望成长为新消费品平台型公司，预计18-20年净利润分别为205.42亿、241.8亿、247亿，维持“买入”评级。

4. 市场数据与情绪分析

• A股市场表现：10月31日，上证综指上涨1.35%，沪深300上涨1.40%，中证500上涨1.62%，中小盘指上涨1.50%，创业板指上涨1.24%。
• 市场情绪：自然涨停57只，涨停封板率60.64%，情绪略偏多头。但空头排列个股数量增加，市场仍存在不确定性。
• 资金流向：沪股通净流入43.87亿元，港股通净流出1.79亿元，北向资金净流入45.66亿元。
• 衍生品：沪深300期指上涨1.00%，中证500期指上涨1.65%，贴水有所收窄。
• 波动率指数：今日波动率指数为31.40，较上一交易日下降2.20%。

5. 风险提示

• 政策风险：政策落实不及预期，宏观经济下行压力超预期。
• 市场波动：市场大幅波动风险，金融监管趋严，股票质押业务风险。
• 行业风险：新能源政策调整，中美贸易战影响农化出口，汇率波动，产品销售不达预期，新产品推广不达预期等。

结论

整体来看，当前A股市场处于筑底阶段，估值接近历史底部，具备一定的吸引力。政策层面强调“稳增长”与“去杠杆”并行，同时加强了对中小企业及资本市场的支持。行业配置方面，短期看好大消费、医药、基建，中长线关注科技硬件与移动互联网等新兴行业。部分个股表现亮眼，如凯撒文化、海能达、沙隆达A、新和成、大秦铁路等，均获得“买入”或“增持”评级。市场情绪有所回暖，但不确定性仍存在，需关注政策执行力度及经济基本面变化。