2024-03-21-招商银行-经济数据2024年1-2月点评_一季度经济_开门红_可期_6页_632kb

宏观点评（2024年3月19日）：一季度经济“开门红”可期

总体：经济开局强劲，动能初步改善
2024年1-2月经济数据显著好于预期。规模以上工业增加值同比增速达7.0%，社零同比5.5%，固定资产投资同比4.2%。供给端动能推动强于需求端，核心在于政策托举与外需回暖的共同作用。外需边际增强，内需动能改善，制造业和基建投资表现强劲，地产仍是拖累项。

供给：生产加快，服务业向好
工业生产同比环比增速双升，新动能驱动。服务业生产动能改善，如住宿、餐饮、信息技术、运输等领域增速较快。就业市场总体稳定，全国城镇调查失业率处于低位。

固定资产投资：制造业反超，房地产疲软
固定资产投资同比4.2%，动能好转。制造业投资增速达9.4%，结构以高技术和装备制造业为主；基建投资同比9.0%保持较快增长；房地产投资同比下降9%。

消费：修复过程中略显放缓
社会消费品零售额同比5.5%，虽然较前值有所回落，但实际修复动能仍高于预期。节假日等提振消费，服务类表现优于商品类；饮料、珠宝、化妆品消费表现突出，汽车消费动能延续放缓。

前瞻：一季度有望跑赢预期
总体来讲，1-2月数据强于预期，经济韧性好于预期，一季度增速有望超过5%，为全年目标打下基础。但3月高频数据或有所边际弱化，服务业、房地产等仍需政策支持和时间修复。

总结要点：
总体上看，报告指出2024年开局经济超出预期，呈现“开门红”的迹象。供给端，生产加快，服务业向好；需求端，投资和消费总体修复，但尚有分化。固定资产投资中制造业增长迅猛、基建投资保持高增长，而房地产持续降温；消费在节假日提振下略显回落，但结构改善显著。
作者提出，尽管有所边际减弱，但整体经济韧性强劲，两会为营运加分可供全年经济任务达成。