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宏观点评（2024年3月19日）一季度经济“开门红”可期

一、总体评价

1-2月经济数据表现显著好于市场预期，规模以上工业增加值累计同比70%（市场预期43%），社会消费品零售总额累计同比55%（市场预期54%），城镇固定资产投资额累计同比42%（市场预期30%）。供给端动能增强，主要拉动来自于政策托举与外需回暖。

二、供给：生产动能增强，服务业向好

工业生产动能大幅增强，服务业生产增势向好。

• 工业生产：规模以上工业增加值同比增速较去年末提升0.2个百分点至70%，服务业生产指数同比增速较去年12月下降0.7个百分点至5.8%。
• 服务业：接触聚集型服务业和现代服务业增势较好，住宿餐饮、交通运输、批发零售受假日经济带动增速较快，信息技术服务业保持两位数增长。

三、固定资产投资：分化显著，制造业和基建拉动增长

固定资产投资动能较去年末明显改善。

• 房地产投资：降幅扩大至-9%，销售面积和金额同比降幅分别为-20.5%和-29.3%。
• 基建投资：增速保持高位，全口径与狭义口径累计同比增速分别为9.0%和6.3%。
• 制造业投资：增速大幅提升至9.4%，结构上高技术制造业和中游装备制造业表现强劲。

四、消费：复合增速改善，商品与服务消费分化

消费修复主要受假日经济和服务业提振。

• 社会消费品零售总额累计同比增长5.5%，以2021年为基数的复合增速为5.2%。
• 服务业表现优于总体消费，餐饮收入恢复强劲，金银珠宝、烟酒饮料、化妆品类消费明显增强。

五、宏观经济前景展望

经济弹性修复存在支持，但3月数据边际可能弱化。

• 预计一季度经济增长超预期，为全年增长目标打下基础。
• 制造业投资、基建投资和内需有望维持较高增长，房地产仍面临压力。