20231023-申港证券-房地产行业研究周报_基本面低位修复_企稳阶段仍需政策呵护_13页_1mb

房地产行业研究周报摘要

报告机构：申港证券股份有限公司
发布日期：2023年10月23日
核心观点：
当前房地产行业基本面仍处于低位修复阶段，但部分数据修复斜率变陡。三季度销售、价格、资金指标均显示复苏迹象，但同比修复仍受低基数效应和政策滞后影响。四季度需持续关注政策支持力度。

一、行业基本面分析

1. 销售数据

   • 9月表现：商品房销售面积和销售额累计同比分别为-75%、-46%，较上月跌幅收窄；单月同比分别为-101%、-136%，修复斜率增强。
   • 销售修复原因：政策支持（首付比例下调、房贷利率降低）叠加去年低基数效应，若维持当前修复趋势，四季度有望实现同比正增长。
   • 景气分化：核心城市30城高频数据显示，10月初销售修复斜率加快，但三四线城市同比仍为负值。

2. 价格与均价

   • 9月商品房成交均价同比、环比负增长，房价继续下探但降幅环比收窄。
   • 价格下行缓解购房者资金压力，并配合政策推动交易活跃。

二、开发与投资动态

1. 资金来源

   • 资金来源累计同比跌幅收窄，单月增速普遍上扬。
   • 国内贷款、定金及预收款等关键分项单月同比增速显著回升。

2. 投资端表现

   • 开发投资累计同比-91%，单月同比-113%，跌幅环比扩大。

3. 施工与竣工

   • 开工、施工指标单月同比修复明显，竣工增速回升253%。
   • 施工端暖意早于销售端回暖，预示基本面修复路径。

三、土地与政策动态

1. 土地市场

   • 100城土地成交规模同比负增，溢价率波动温和。
   • 核心城市土地供应规划面积累计同比降幅明显。

2. 政策调整

   • 自然资源部建议取消土地拍卖地价限制，多城加速落地。
   • 上海、杭州等地政策放松：公积金“认房不认贷”、限购区域优化等。

四、投资策略建议

推荐标的：

• 稳健央企：华润置地、保利发展
• 拿地转销售：滨江集团、越秀地产、建发国际
• 土储改善企业：绿城中国、龙湖集团
• 区域深耕企业：天地源、城建发展、保利置业
• 代建龙头：绿城管理控股

五、风险提示

• 销售回暖不及预期或个别房企债务违约
• 政策退出风险
• 房价下行导致资金链压力

免责声明：
本报告所载信息仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负，申港证券不承担任何责任。

报告更新：2023年10月23日