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油脂周度报告总结（2026年4月19日）

核心内容

本周油脂市场整体偏弱震荡，主要受到原油价格大幅回落以及油脂基本面利多出尽的影响。尽管长期看多逻辑仍存在，但短期市场情绪偏空，建议投资者等待价格企稳后再介入。

主要观点

• 原油下跌：原油价格高位回落对油脂市场形成拖累，导致油脂价格承压。
• 基本面利多出尽：油脂市场前期的利好因素（如生物柴油政策）已基本释放，缺乏持续支撑。
• 棕榈油表现最弱：由于增产季延续，出口下滑，库存增加，叠加生物柴油政策执行力度减弱，棕榈油价格承压。
• 豆油逐步增产：美豆新作播种顺利，国内进口大豆到港量逐步增加，预计从4月起供应压力将显现。
• 菜油供应增加：国内进口菜籽到港量持续上升，推动菜油供应增加，库存缓慢恢复。

关键信息

国际油脂供需情况

美国豆油

• 新季美豆播种率截至4月12日当周为 $6%$，高于市场预期。
• 美豆出口检验量良好，对华出口检验量持续增长。
• 美豆压榨量及利润数据表明市场供需关系趋于稳定。

巴西豆油

• 2025/26年度预计产量为1.791516亿吨，同比增加 $4.5%$。
• 大豆收割率提升，产量预期上调。

阿根廷豆油

• 2025/26年度产量预估为4850万吨，收割率开始上升。

国内油脂供需情况

豆油

• 中国3月大豆进口量为402万吨，环比减少 $32.78%$。
• 4月起大豆到港量将逐步增加至7月，供应压力逐渐显现。
• 油厂压榨量环比增加，开机率维持高位。

棕榈油

• 3月棕榈油进口量为27万吨，1-3月累计进口量同比增加 $102.56%$。
• 4-5月预计到港量小幅下滑，进口利润转差。
• 马来西亚棕榈油库存预计重回累库，印尼B50政策分阶段执行，对棕榈油需求提振有限。

菜油

• 4月沿海地区进口菜籽到港量预计为51万吨，5月为57.5万吨，6月为44.5万吨。
• 原料端持续增加，推动菜油供应上升，库存缓慢恢复。

库存情况

• 豆油库存：截至4月10日，全国重点地区豆油库存为81.19万吨，环比下降 $0.79%$。
• 棕榈油库存：为73.72万吨，环比下降 $5.38%$。
• 菜油库存：为31.8万吨，环比上升 $8.9%$。
• 总库存：三大油脂商业库存总量为186.71万吨，环比减少 $1.19%$，但同比增加 $1.64%$。

市场表现

• 油脂整体偏弱震荡，棕榈油表现最弱。
• 生物柴油政策对油脂价格提供支撑，但执行力度不及预期。
• 原油价格回落对油脂市场形成拖累，短期走势偏空。

结论

油脂市场短期偏弱震荡，主要受原油价格回落和基本面利好出尽影响，但长期看多逻辑仍存，建议投资者耐心等待价格企稳后再介入。

创元研究团队介绍

• 张琳静：农副产品组组长、油脂期货研究员，10年以上期货研究交易经验。
• 许红萍：创元期货研究院院长，擅长有色金属研究。
• 廉超：创元期货研究院联席院长，专注铅锌产业链基本面分析。
• 李玉芬：创元有色金属组研究员，专注铝、氧化铝、锡品种分析。
• 余烁：专注锂资源及新能源产业链研究。
• 赵玉：专注大豆上下游产业链基本面研究。
• 其他团队成员：涵盖宏观金融、能源化工、黑色建材等多个领域，具备丰富的行业研究经验。

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