20250822-创元期货-油脂周度报告_高位震荡_关注生柴政策_20页_1mb

油脂周报总结

核心观点：

• 油脂高位震荡，建议回调多配：受生物柴油政策支撑，油脂价格易涨难跌，但需警惕需求疲软和政策变化风险。
• 美豆表现强劲：Pro Farmer调查显示美豆生长优良率高于预期，单产创新高可能，但需关注8月中旬降水及美国生物柴油政策动向。

国际供需情况：

1. 美国：

   • 大豆：优良率68%（高于预期），单产或创新高，但部分产区面临干旱风险。
   • 棕榈油：产量小幅增加，库存累库。

2. 巴西：

   • 大豆：产量创纪录，单产同比增11.3%，但7月出口量环比下滑，需关注后续动态。
   • 棕榈油：增产季延续，产量稳步增长。

3. 印尼/马来西亚：

   • 印尼：7月棕榈产量增30%，出口/库存数据超预期，B40政策或增棕榈油需求。
   • 马来西亚：产量小幅增加，库存维持累库趋势，9月出口税上调或短期影响价格。

国内供需分析：

1. 豆油：

   • 大豆进口量创同期新高，国内压榨开机率高，豆油供应过剩，库存持续累库。

2. 棕榈油：

   • 进口量不及预期，库存见顶回落，豆棕价差倒挂反映国内供需矛盾。

3. 菜籽油：

   • 加拿大油菜籽增产，中国对加拿大菜籽关税初裁实施75.8%保证金，进口受限，菜油去库加速。

4. 库存监测：
   • 全国豆油、棕榈油库存环比微涨，菜油去库存延续。国内植物油库存总量仍处高位。

政策影响：

• 中美/中国与加拿大关税政策动态频繁，生物柴油政策继续构成短期支撑，需密切跟踪。

市场展望：

• 短期：豆棕价差倒挂，国内需求疲软，棕榈油库存见顶，油脂或震荡偏强；
• 长期：需关注中美贸易摩擦、中加关系、生物柴油政策三方面风险。

投资建议：

建议市场参与者在波动中寻找短期回调做多机会，重点关注美生物柴油政策与国内进口成本变化。