20220103-国盛证券-西藏矿业-000762.SZ-股权激励绑定骨干员工_宝武赋能打造中国锂电产业_压舱石__3页_666kb

西藏矿业（000762.SZ）总结

核心内容概述

西藏矿业（000762.SZ）是一家专注于能源金属领域的公司，近年来通过股权激励计划和宝武集团的赋能，加速了其锂盐产能的扩张，并在行业高景气周期中展现出强劲的发展潜力。公司积极布局盐湖提锂产业，致力于打造中国锂电供应链的“压舱石”。

主要观点

• 股权激励计划：公司于2021年1月1日发布股权激励计划，拟授予不超过40名核心员工限制性股票共计48.98万股，占公司总股本的0.09%。首次授予40.98万股，占比83.7%。激励对象涵盖中高层管理人员与核心技术骨干，旨在绑定核心人才，提升公司整体绩效。

• 业绩考核目标：激励计划的考核指标包括成长能力、盈利能力、收益质量三个维度。具体目标如下：

  • 成长能力：2022-2024年营业收入CAGR分别不低于32%、44%、41%。
  • 盈利能力：2022-2024年净资产收益率不低于5%、8%、10%，人均利润分别大于11万元、13万元、15万元。
  • 收益质量：2022-2024年两金周转天数分别小于130天、120天、105天。

• 宝武赋能与产能扩张：宝武集团的支持助力公司推进万吨锂盐开发计划，公司已签订扎布耶二期碳酸锂建设项目承包运营合同（EPC+O）、光伏+光热联产功能合同（BOO）、100吨氢氧化锂中试合同等。预计2025年锂盐产能将达到3万吨，成为低成本锂电供应链的重要一环。

• 行业景气度提升：2022年全球锂盐供需缺口持续扩大，预计缺口达4.3万吨LCE。锂价处于高位，预计未来有望冲击35万元/吨。国内新能源产业的超前投资将推动锂盐需求进一步增长，公司有望享受行业长期红利。

• 财务预测与估值：公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.83亿元、2.94亿元、3.73亿元，对应PE分别为151.5、94.2、74.1。未来三年公司盈利能力有望持续提升，估值逐步下降。

关键信息

股权激励计划

• 授予对象：不超过40人，占全体员工6.87%。
• 授予数量：48.98万股，占总股本0.09%。
• 首次授予：40.98万股，占授予总量83.7%。
• 授予价格：26.39元/股。
• 限售期：24个月。
• 解除限售比例：33% / 33% / 34%。

财务数据概览

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 逻辑支撑：公司扩产计划稳步推进，锂价处于高位，未来利润有望进一步增厚。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.83亿元、2.94亿元、3.73亿元，对应PE分别为151.5、94.2、74.1，估值逐步下降。

风险提示

• 锂盐产品价格波动风险。
• 疫情影响终端消费需求。
• 二期项目落地及投产不及预期风险。
• 铬铁矿价格波动风险。

股票信息

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分析师声明

• 分析师：王琪
• 执业证书编号：S0680521030003
• 邮箱：wangqi3538@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持、中性、减持（根据行业相对基准指数表现）。

免责声明

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