深度报告-20241008-开源证券-南国置业-002305.SZ-股东助力全国化发展_多元业务协同成长可期_21页_2mb

南国置业（002305SZ）是一家专注于地产开发与城市综合运营业务的企业，由中国电建控股，实际控制人为国务院国资委。公司主要业务涵盖商业运营和城市运营两大板块，通过“投融建管退”业务闭环，推动资产证券化和存量资产盘活，探索REITs退出路径。

公司在商业运营方面，截至2023年底运营面积119万平方米，出租率达到78%，资产支持专项计划规模达184.6亿元，成为央企首单滚动发行类REITs产品。城市运营板块覆盖产业园、写字楼及长租公寓等业态，运营面积22万平方米，出租率为77%。地产投资聚焦高能级城市，2023年实现销售面积414万平方米、销售金额807亿元，货值可支持至少2年的销售需求。

财务方面，公司营业收入和归母净利润近年波动较大，2024年预计业绩由亏转盈，PE估值分别为-59倍、-106倍、682倍。公司多渠道融资支持包括股东借款、债券发行与银行贷款。

投资建议：首次给予“增持”评级，但需关注拿地强度、项目结转及政策调控风险。

关键词：房地产开发、商业运营、城市运营、资产证券化、投资评级。