20181024-新时代证券-东江环保-002672.SZ-三季度报告点评_三季报业绩增速接近预计上限_超出市场预期_4页_878kb

东江环保2018年三季报分析总结

核心内容

东江环保（002672.SZ）于2018年发布第三季度报告，显示公司前三季度业绩表现良好，接近此前预计的上限，超出市场预期。公司2018年1-9月实现营收24.73亿元（同比增长14.49%），实现归母净利润3.73亿元（同比增长14.21%）。其中，第三季度营收8.11亿元（同比增长7.18%），归母净利润1.07亿元（同比增长0.54%）。

主要观点

业绩表现

• 业绩增速接近公司2018年前三季度净利润预期上限（3.26亿元-3.75亿元），超出市场预期。
• 公司预计2018年全年归母净利润将达4.97亿元-5.92亿元（同比增长5.00%-25.00%），主要受益于危废产能释放和成本控制。

危废产能扩张

• 公司2017年底危废资质总量为160万吨/年，2018年新增约70万吨，目标总资质量达220万吨（同比增长37.5%）。
• 2020年公司计划将危废资质量提升至350万吨/年，进一步巩固行业地位。

行业地位与竞争优势

• 东江环保凭借技术、经验及规模优势，在危废行业中具备较强的运营能力，有望成为行业整合的领导者。
• 公司具有成本控制能力，盈利能力有望持续增强。

估值与投资评级

• 预计2018-2020年净利润分别为5.73亿元、7.29亿元、8.87亿元，对应EPS分别为0.65元、0.82元、1.00元。
• 当前股价对应的2018-2020年PE分别为17.0倍、13.4倍、11.0倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 维持“推荐”评级，认为公司作为危废龙头，市占率有望持续提升。

关键信息

财务摘要

财务比率分析

市场数据

收益涨幅

风险提示

• 存在合规经营及单位受贿等风险，如类似江西东江事件的情况。

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价预计与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价预计低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

结论

东江环保在2018年前三季度业绩表现良好，接近预期上限，且其危废产能扩张计划为未来业绩增长提供有力支撑。公司凭借运营优势有望在行业中占据领先地位，同时估值逐步下降，反映市场对其未来增长的看好。分析师维持“推荐”评级，认为公司市占率将持续提升。然而，需注意合规经营等潜在风险。