20170307-安信证券-证券行业深度分析：交投回升业绩改善，关注“次新”、“定增”主题_11页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2017年2月券商行业业绩表现，并对3月市场走势及投资机会进行了展望。整体来看，券商业绩在2月出现了改善，主要得益于交投情绪回升和低基数效应。同时，次新股和定增题材股表现突出，成为市场关注的焦点。

主要观点

券商业绩改善：2017年2月，28家上市券商（不含安信证券和国泰君安证券）合计实现营业收入109.8亿元，净利润43.78亿元，净资产突破1万亿元。其中，22家券商数据完整，营业收入同比上涨2.3%，环比上涨1.6%；净利润同比上涨22%，环比上涨20%。
次新股表现亮眼：次新股如中原证券（+38.80%）、中国银河（+16.50%）和华安证券（+14.29%）涨幅领先，显示出市场对新兴券商的关注。
交投情绪回升：随着春节影响减弱，市场交投情绪有所回升，2月日均股基交易额升至4540亿元，环比上涨20%，两融余额上涨5%至9124亿元。
IPO发行提速：2月IPO发行33家，募资总额135亿元，分别同比上涨371%和236%，显示出IPO业务成为券商的重要增长点。
再融资规模下降：受新规影响，2月再融资规模降至91亿元，环比下降93%，但IPO发行保持强劲。
自营和资管业务受益：2月上证综指上涨2.61%，券商自营收益较好；券商集合理财资产净值上涨7.6%，资管业务保持较快发展。
监管从严趋势：2017年监管主基调为“稳”，防风险是重点，IPO常态化、资管业务规范、资产证券化等将成为券商发展的重要方向。
投资建议：推荐关注次新股和定增题材股，如华鑫股份、中国银河、中原证券、国金证券等，预计3月市场交投情绪继续平稳恢复，IPO发行数量和规模进一步提升。

关键信息

2月业绩数据

营业收入：109.8亿元，环比上涨1.6%，同比上涨2.3%。
净利润：43.78亿元，环比上涨20%，同比上涨22%。
净资产：突破1万亿元。
次新股表现：
- 中原证券：+38.80%
- 中国银河：+16.50%
- 华安证券：+14.29%
定增主题股表现：
- 国元证券：+8.49%
- 华鑫股份：+2.92%
- 太平洋：+5.95%

市场回顾

交投情绪回升：日均股基交易额升至4540亿元，两融余额升至9124亿元。
IPO发行情况：2月IPO发行33家，募资135亿元，同比大幅增长。
资管业务：券商集合理财资产净值上涨7.6%，资管业务保持较快发展。
监管政策：
- 证监会主席强调“稳、严、进”。
- 再融资新规出台，限制非公开发行股数和再融资节奏。
- 《全面规范金融机构资管业务》征求意见，强调资管业务规范。

3月投资机会预测

交投情绪预计平稳恢复：月日均股基交易额预计升至5100亿元，两融余额预计升至9300亿元。
IPO预计进一步提升：3月IPO发行数量预计为45家，募资规模约183.45亿元。
定增与再融资：已上市和定增计划已受理的中小券商更具竞争优势。
券商收入预测：
- 代理买卖证券业务净收入：1830亿元（乐观）至1057亿元（悲观）。
- 利息净收入：699亿元（乐观）至419亿元（悲观）。
- 证券投资收益：1070亿元（乐观）至737亿元（悲观）。
- 资管业务收入：485亿元（乐观）至296亿元（悲观）。
- 投行业务收入：843亿元（乐观）至713亿元（悲观）。
- 净利润率：43%（乐观）至41%（悲观）。

风险提示

市场波动风险
政策风险
信用风险

投资评级

领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
维持评级：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%。

分析师信息

赵湘怀：分析师，SAC执业证书编号S1450515060004，联系方式：zhaoxh3@essence.com.cn，电话：021-35082987。
贺明之：报告联系人，联系方式：hemz@essence.com.cn，电话：021-35082968。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。