20241030-国盛证券-山西焦煤-000983.SZ-季报点评_费用增加拖累业绩_焦煤龙头成长可期_3页_740kb

山西焦煤（000983SZ）季报点评总结

一、业绩表现

山西焦煤发布2024年三季度业绩公告，公司前三季度实现归母净利润2846亿元，同比大幅下滑495.2%；三季度单季归母净利88亿元，环比下降134.2%，同比下滑215.4%，低于市场预期。下滑主要由三季度期间费用环比增加222亿元至1663亿元，以及煤炭总成本上升所致。

二、资源优势

公司拥有焦煤、肥煤、瘦煤等多种煤炭产品，其中古交、离柳矿区的主焦煤和肥煤为稀缺保护性开采煤种，具备低灰分、低硫分、结焦性好等优点。截至2023年末，公司拥有17座矿井（在产16座、在建1座），煤炭储量达6557亿吨，具备稳定的资源优势。

三、高分红与配置价值

公司过去三年（2021-2023年）分红比例分别为79%、64%和67%，连续三年分红比例超过60%，体现了高分红的稳定性和公司良好的资金回报能力，进一步凸显其配置价值。

四、扩张战略与成长潜力

公司通过内部整合和外部资源获取并举的方式加速产能扩张。焦煤集团承诺将符合条件的煤矿注入上市公司，同时公司积极参与资源竞拍，2024年10月以24705亿元竞得山西省吕梁市兴县区块煤炭探矿权，包括952775万吨煤炭资源储量和556123万吨铝土矿资源，未来成长性可期。

五、投资建议

根据预测，公司2024-2026年归母净利润将分别达到43亿元、45亿元、48亿元，对应PE分别为112倍、106倍、100倍。维持“买入”评级。

六、风险提示

风险包括煤价大幅下跌、煤炭需求不及预期、产量低于预期等。

行业与公司动态简述

• 煤炭行业：整体呈现价格波动、需求恢复的复杂环境。
• 山西焦煤：作为焦煤龙头，公司在经历短期调整后，长期仍具备较强成长潜力。