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中央政治局会议定调下半年经济工作，维持推荐经营稳定的优质零售标的

核心内容

中央政治局会议对下半年经济工作进行了定调，强调了消费的持续恢复和经济的稳定增长。在当前市场环境下，分析师甄唯萱认为，应重点关注经营稳定、业绩可预期的优质零售标的。她指出，随着政策扶持和市场环境的逐步改善，消费行业将迎来新的增长契机。

主要观点

• 政策支持：近期出台了一系列促进消费和绿色智能家电发展的政策，包括深圳大健康产业集群政策、商务部等13部门发布的绿色智能家电消费措施、上海“五五购物节”启动等，旨在激发消费潜力，提升行业信心。
• 行业趋势：网络零售继续保持强劲增长，2021年网上零售额达13万亿元，CAGR约为14.1%，其中实物商品网上零售规模升至10.8万亿元，占社零总额的24.5%。未来，行业将更加注重数字化与体验式服务的结合。
• 消费复苏：CPI同比增长2.5%，显示消费市场在逐步回暖。分析师建议关注具有较强经营确定性的零售企业，如天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦等。
• 企业动态：部分企业发布了激励计划或业绩预告，如苏宁易购、新华都、天音控股、周大生等，显示出企业在稳定经营和提升业绩方面的努力。
• 风险提示：市场信心不足、转型效果低于预期是主要风险因素，需警惕这些对行业发展的潜在影响。

关键信息

• 政策出台：

  • 深圳市出台促进大健康产业集群高质量发展的措施，将医美纳入健康产业体系。
  • 商务部等13部门发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，推动绿色智能家电下乡和更新换代。
  • 上海启动第三届“五五购物节”及“2022国际消费季”，强化消费场景体验。
  • 中国连锁经营协会和德勤中国发布《2022年网络零售TOP100报告》，强调数字化与社交化趋势。
  • 第二届中国国际消费品博览会成功举办，展示中国产品的竞争力。

• 市场表现：

  • 上周（2022.7.25-2022.7.29）商贸零售指数下跌0.69%，跑赢沪深300指数和深证成指，但跑输上证指数。
  • 年初至今行业指数累计下跌11.54%，跑赢沪深300指数和深证成指，但跑输上证指数。
  • 商贸零售板块在30个行业中排名下降，显示市场情绪有所波动。

• 企业动态：

  • 苏宁易购：发布第五期员工持股计划，旨在增强员工凝聚力和公司竞争力。
  • 新华都：二期领航员计划首次授予的部分限制性股票解除限售，提升公司吸引力。
  • 天音控股：发布半年度报告，经营规模保持增长，但净利润有所下降。
  • 北京城乡：发布重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金报告，拟置入人力资源行业公司，提升盈利能力。
  • 天虹股份：在湖南吉首新开购物中心，拓展市场布局。
  • 水羊股份：回复深交所关注函，解释收购背景及估值合理性。
  • 若羽臣：股票期权激励计划授予条件达成，激励员工提升业绩。
  • 青松股份：上半年业绩亏损，主要受疫情和行业监管影响。
  • 欧莱雅：上半年业绩全线增长，显示美妆行业具备抗周期波动能力。

• 推荐标的：

  • 零售渠道类：天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）。
  • 消费品类：上海家化（601828.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。

风险提示

• 市场信心不足可能导致消费复苏不及预期。
• 企业转型进展及效果若低于预期，可能影响其长期盈利能力。
• 行业监管政策可能对中小非合规机构产生较大影响，但有利于行业集中度提升。

行业及公司估值情况

• 国际商贸零售龙头：包括亚马逊、阿里巴巴、沃尔玛、家得宝等，其净利润和收入增速表现各异，估值范围较广。
• 港股及中概股龙头：如周大福、高鑫零售、红星美凯龙等，其业绩表现和估值也存在较大差异。
• A股白马股及重点跟踪公司：如永辉超市、上海家化、天虹股份等，其业绩表现和估值较为稳定，但部分公司如苏宁易购表现不佳。

总结

分析师甄唯萱认为，在当前经济环境下，应重点关注经营稳定、业绩可预期的优质零售标的，以应对市场波动和政策变化。政策支持和市场复苏为行业提供了良好的发展机会，但企业需谨慎应对转型风险和市场信心不足的问题。