20210511-中诚信国际-4月价格数据点评_价格延续升势_警惕大宗商品价格超预期上涨_5页_786kb

价格延续升势，警惕大宗商品价格超预期上涨

核心内容

2021年4月，中国CPI与PPI均呈现上涨趋势，但涨幅差异显著。CPI同比上涨0.9%，主要由非食品项价格上涨推动，而PPI同比上涨6.8%，涨幅扩大，显示出输入型通胀压力持续存在。整体来看，价格中枢有所上行，但全年通胀水平预计可控。

主要观点

• CPI上涨因素：非食品项价格上涨是CPI上行的主要动力，尤其是服务类价格和工业消费品价格的回暖。
• 食品项价格：食品项价格整体趋降，猪肉价格下降明显，对CPI形成拖累。
• PPI上涨因素：上游行业价格普遍上涨，尤其是石油和天然气开采、黑色金属冶炼、有色金属冶炼等行业，推动PPI持续上行。
• 价格剪刀差：PPI与PPIRM（工业中间品价格）剪刀差持续反向走阔，显示企业成本上升压力加大。
• 通胀预期：CPI预计在二季度继续上行，全年呈现前低后高的走势；PPI则可能因基数效应和需求修复继续上涨，需警惕大宗商品价格超预期上涨的风险。

关键信息

CPI数据亮点

• CPI同比上涨：4月CPI同比上涨0.9%，较前值上升0.5个百分点。
• 核心CPI：剔除能源与食品的核心CPI由0.3%升至0.7%。
• 非食品项：非食品项价格同比上涨1.3%，其中交通通信价格上涨4.9%，服务价格同比上涨0.7%。
• 食品项：食品价格同比为-0.7%，猪肉价格同比下降21.4%，鲜菜价格由涨转跌，水产、蛋类及鲜果价格有所上行。

PPI数据亮点

• PPI同比上涨：4月PPI同比上涨6.8%，涨幅扩大2.8个百分点，创近两年新高。
• 生产资料价格：生产资料价格上涨9.1%，其中石油和天然气开采业上涨85.8%，黑色金属冶炼和压延加工业上涨30.0%。
• 生活资料价格：生活资料价格小幅上升至0.3%，对PPI影响有限。
• PPIRM涨幅扩大：PPIRM同比上涨9.0%，涨幅扩大3.8个百分点，与PPI剪刀差持续反向走阔。

通胀走势预期

• CPI走势：二季度CPI或持续上调，全年呈现前低后高走势，核心CPI预计不会超过疫情前1.5%的水平。
• PPI走势：PPI可能因基数效应和需求修复继续上涨，5月或突破7%。
• 风险提示：需警惕原油等上游原料供给受限导致的大宗商品价格超预期上涨风险。

图表说明

• 图1：显示CPI同比有所上行。
• 图2：展示CPI八大类构成变化。
• 图3：反映食品价格中畜肉价格下行趋势。
• 图4：显示服务类价格与消费品价格上行。
• 图5：PPI延续升势。
• 图6：PPI上游行业价格上涨较快。
• 图7：PPIRM同比及环比上升。
• 图8：PPI与PPIRM剪刀差持续反向走阔。
• 图9：CPI、PPI翘尾因素。
• 图10：CPI、PPI增幅剪刀差持续反向走阔。
• 图11：南华工业品指数持续上行。
• 图12：主要国家PMI处于景气区间。

版权声明

• 本文件由中诚信国际信用评级有限责任公司制作，享有完全的著作权。
• 未经书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、删改、截取或转售本文件内容。
• 本文件中的信息可能受时效性及其他因素影响，仅供参考，不构成投资建议。