20171015-兴业证券-全球视角系列_欧洲局势波澜不惊_油价支撑风险情绪_10页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券发布，分析了2017年10月15日全球宏观经济、市场动态及政治局势对投资的影响。整体来看，全球市场在多重经济与政治事件的扰动下保持相对平稳，风险资产和避险资产多数上涨。报告重点分析了美欧经济复苏、油价波动、英国脱欧谈判进展、加泰罗尼亚独立事件以及日本和台湾的经济数据，为投资者提供了全面的市场洞察。

主要观点

全球经济

• 美欧经济复苏：美欧经济仍在复苏，但结构上呈现“欧强美弱”，美元面临下行压力。
• 特朗普政策影响：特朗普的国内政策受阻，导致其将矛盾向外转移，加剧了“祸水东引”的风险。
• 全球市场表现：尽管有诸多扰动，但全球市场整体表现波澜不惊，风险资产和避险资产普遍上涨。

国内经济

• 供给侧改革成效：国内经济受益于供给侧改革，三季度表现良好，短期内动能有望延续。
• 经济下行压力：随着地产、基建和外需贡献放缓，四季度后经济仍有下行压力。
• 国企去杠杆背景：大中型（国有）企业利润分化在政策背景下或将延续。

关键信息

全球市场动态

• 欧洲局势缓和：加泰罗尼亚独立事件缓和，市场忧虑缓解，欧元和欧债回升。
• 美联储政策偏鸽：9月会议纪要显示对通胀分歧较大，美元走弱，美债和美股受到提振。
• 油价支撑市场情绪：OPEC可能延长减产协议，国际油价上涨，提振全球市场情绪。
• 英国脱欧谈判复杂：英国首相特蕾莎·梅的脱欧谈判一波三折，英镑波动较大。
• 加泰罗尼亚推迟独立：加泰罗尼亚暂停独立进程，推动欧元短期上涨。

海外经济数据

美国

• CPI略低于预期：9月CPI同比2.2%，环比0.5%，略低于预期，但呈现回升趋势。
• 零售销售回暖：9月零售销售环比增长1.6%，汽车销售大幅反弹，提振整体零售表现。
• 劳动力市场稳健：首次申请失业救济人数下降，劳动力市场保持稳定。

欧元区

• 投资者信心上升：10月Sentix投资者信心指数超预期攀升，显示市场情绪改善。
• 德国工业回暖：8月德国工业产值环比增长2.6%，创2011年以来最大增幅。
• 法国表现疲软：法国工业产值环比下降0.3%，通胀也略有疲软。

日本与台湾

• 日本机械订单增长：日本8月核心机械订单环比增长3.4%，释放积极信号。
• 台湾出口强劲：台湾9月出口同比增长28.1%，进口增长22.2%，基数效应显著。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准。

  • 推荐：行业相对市场表现优于市场。
  • 中性：与市场表现持平。
  • 回避：相对市场表现弱于市场。

• 公司评级：以12个月内公司股价相对大盘的涨跌幅为基准。

  • 买入：涨幅大于15%。
  • 增持：涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：涨幅在-5%-5%之间。
  • 减持：涨幅小于-5%。

联系方式

• 机构销售经理：

  • 上海地区：邓亚萍、盛英君、顾超、王立维、姚丹丹等。
  • 北京地区：郑小平、肖霞、袁博、陈杨等。
  • 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇等。
  • 香港地区：丁先树、王文洲、晁启澳、张蔚瑜等。

• 联系方式：包括办公电话、邮箱及地址，便于客户联系与咨询。

法律与信息披露声明

• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 分析师声明：分析师具有执业资格，独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获得任何补偿。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成买卖建议，不保证信息的准确性和完整性，且可能存在利益冲突。

结构总结

全球经济与市场

• 美欧经济：欧强美弱，美元承压。
• 政治风险：特朗普政策受阻，英国脱欧谈判复杂。
• 市场表现：全球市场整体平稳，风险资产与避险资产上涨。

国内经济与政策

• 供给侧改革：经济短期动能延续。
• 政策影响：国企去杠杆背景下，企业利润分化。
• 经济展望：四季度后经济仍有下行压力。

海外经济数据

• 美国：CPI略低于预期，零售销售回暖，劳动力市场稳健。
• 欧元区：投资者信心上升，德国工业回暖，法国表现疲软。
• 日本与台湾：机械订单与出口表现强劲，基本面向好。

投资建议与评级

• 行业与公司评级：基于相对市场表现，提供买入、增持、中性、减持等建议。
• 投资决策参考：报告信息仅供参考，不构成具体投资建议。

联系信息

• 销售经理：涵盖上海、北京、深圳、香港等地区，提供详细联系方式。
• 信息披露：客户可通过官网查询相关信息。

图表说明

• 图表1：多数经济体国债下跌，避险资产黄金、日元跌幅明显。
• 图表2：汽车销售拉动零售销售强势反弹。
• 图表3：油价拉动9月CPI回升，核心通胀仍疲软。
• 图表4：零售销售大幅回暖，密歇根大学消费者信心指数上行。

总结

本报告综合分析了全球宏观经济、市场动态及政治局势，指出美欧经济复苏不均衡，美元承压，避险资产表现较好。同时，全球市场在多重事件影响下保持稳定，风险情绪有所回升。报告还提供了详细的经济数据、投资评级说明及联系方式，为投资者提供全面参考。