20140706-上海证券-信用利差跟踪研究_信用利差企稳_市场调整持续_23页_743kb

报告摘要

本报告发布于2014年7月6日，分析了信用利差的变动情况及市场调整趋势。报告指出，信用利差普遍回落，市场短期仍有调整风险，但整体信用市场保持稳定，信用利差未来将企稳走平。

交易所债券指数小幅回落
- 上证信用债100指数：全周下降33.6BP，日均下降20.16BP。
- 沪城投债指数：全周下降32.24BP，日均下降5.4BP。
- 沪公司债指数：全周上涨3.5BP，日均上涨0.7BP。
- 沪企业债指数：全周上涨8.7BP，日均上涨1.7BP。
- 深公司债指数：全周上涨24.9BP，日均上涨5.0BP。
- 深信用债指数：全周上涨17.5BP，日均上涨3.5BP。
银行间市场短暂回调
- 中债高信用等级中票指数：全周下降13.45BP，连续5天下降。
- 中债高收益中票指数：全周涨幅由17.56BP下降至2.0BP。
- 中债高信用等级企业债指数：上周涨幅19.07BP，本周跌幅21.67BP。
- 中债高收益企业债指数：上周涨幅23.02BP，本周跌幅23.02BP。

企业债信用利差小幅回落
- 3A级企业债信用利差：均值由146BP降至147BP。
- 2A级企业债信用利差：均值由204BP升至221BP。
- A+级企业债信用利差：均值保持不变，为426BP。
- 3B+级企业债信用利差：均值保持不变，为818BP。
产业债信用利差继续下行
- AA级产业债利差：由199BP降至183BP。
- AA+级产业平台债利差：由167BP降至150BP。
- AAA级中票信用利差：由136BP降至127BP。
- AA级中票信用利差：由192BP降至181BP。
公司债信用利差稳中偏降
- 3A级交易所公司债信用利差：均值由131BP降至122BP。
- 2A级交易所公司债信用利差：均值由266BP降至251BP。
- AA+级交易所公司债信用利差：运行区间为186BP-204BP。
- 2A-级交易所公司债信用利差：均值由312BP降至283BP。
城投债信用利差变动专题分析
- 短期城投债信用利差继续下降，3月期由213BP降至208BP，6月期由219BP降至210BP。
- 中长期城投债信用利差稳中有降，3年期由242BP降至229BP，5年期由274BP降至267BP。
- 7年期和10年期城投债信用利差低位徘徊，表明市场对城投债风险的重视。

国债收益曲线企稳反弹
- 本周国债YTM短端下行，中端反弹，但整体仍为技术性波动，不会形成持续上行趋势。
信用产品收益率变动
- 企业债收益曲线呈现“牛陡”趋势，短端下降，中长端上升。
- 公司债收益曲线转为下降，低等级债券收益率下降幅度最大，反映市场因素影响。
城投债利率曲线持续陡峭
- 城投债收益率短端下行，中长端上行，曲线陡峭。
- 等级分化趋势明显，市场对城投债风险更加重视。
信用利差企稳
- 信用利差在触碰上轨后反弹，运行至通道下限，预计下周将企稳并面临技术性反弹。