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“漂亮50”还能持续漂亮多久？

核心内容

本报告主要分析了上证50与创业板之间的市场风格背离现象，并探讨了其背后的原因以及这种背离能否持续。同时，对A股市场一周表现进行了回顾，并通过量化指标对行业盈利、估值和流动性进行了比较分析，最终得出行业排名及投资建议。

主要观点

1. 市场风格背离加剧

• 自2016年10月以来，上证50与创业板走势背离显著，涨跌幅相差近40%。
• 上证50指数上涨18.7%，而创业板指下跌21.0%，两者点位拉开近880点。
• 这种背离主要是由于市场预期的变化，包括经济基本面、市场利率和政策导向。

2. 背离原因分析

• 经济下行预期：地产调控和货币信用政策收缩导致经济需求下行，但行业龙头或优势企业因供给侧改革和市场出清，产业集中度提升，业绩增速相对稳定。
• 市场利率预期：货币政策稳健中性，防风险成为重点，导致市场利率居高不下。小市值公司因融资受限和高估值，面临更大调整压力，而行业龙头因规模大、融资能力强，估值调整压力较小。
• 政策变化：IPO常态化和外延并购监管加强，削弱了创业板的稀缺性溢价，而A股纳入MSCI提升了传统行业龙头的国际吸引力。

3. 背离持续时间预测

• 短期内，经济下行、利率上行和政策紧缩的条件均不具备，因此“漂亮50”与创业板的背离趋势预计将持续。
• 估值与业绩更为匹配的绩优白马和价值蓝筹将继续受到资金青睐。

关键信息

一周市场回顾

• 上证50和沪深300指数上涨，中小创板块有所调整，部分创业板个股出现“闪崩”。
• 行业表现方面，金融、建筑、钢铁、家电和食品饮料涨幅居前，TMT和公用事业相对靠后。

量化行业比较

盈利预测变动幅度

• 排名靠前：钢铁、有色、交运、轻工制造、电子。
• 排名靠后：机械设备、商业贸易、化工、采掘、建筑材料。

行业估值比较

• 估值较低：传媒、医药、计算机、商贸、电气设备。
• 估值较高：家电、建材、食品饮料、钢铁、电子。

行业流动性比较

• 资金流动性强：建筑、家电、银行、非银金融、农林牧渔。
• 资金流动性弱：电子、轻工制造、通信、计算机、国防军工。

综合排名

• 排名靠前：银行、家电、非银金融、有色、农林牧渔。
• 排名靠后：通信、公用事业、国防军工、电子、轻工制造。

投资建议

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

附录

• 分析师：赵扬（执业证书编号：S0930515040001）
• 联系方式：021-22169324，zhaoyang88@ebscn.com
• 联系人：张安宁，021-22169042，zhanganning@ebscn.com

重要声明

• 本报告观点反映分析师个人判断，不构成任何投资建议。
• 报告基于假设，分析结果可能因不同假设而变化。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及公司证券头寸或提供相关服务，投资者应谨慎评估潜在利益冲突。