20211101-东吴证券-芯朋微-688508.SH-2021年第三季度报告点评_产品结构持续优化_业绩高速增长_3页_753kb
报告摘要
芯朋微（688508）2021年第三季度报告总结
核心内容
芯朋微在2021年第三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均保持高速增长态势，产品结构持续优化，市场竞争力增强，客户拓展顺利，未来增长动能充足。
主要财务表现
| 指标 | 2021Q3 | 同比增长 | 环比增长 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万元） | 20,900 | +69.27% | +13.79% |
| 归母净利润（百万元） | 5,876 | +115.14% | +44.33% |
| 扣非归母净利润（百万元） | 4,747 | +124.02% | +36.21% |
| 毛利率（%） | 44.93% | +9.35pct | +2.73pct |
| 净利率（%） | 28.09% | +5.98pct | +5.93pct |
2021年前三季度累计营收为5.36亿元，同比增长91.49%；归母净利润为1.29亿元，同比增长117.72%；扣非归母净利润为1.11亿元，同比增长124.81%。毛利率和净利率均有所提升，反映出公司产品结构优化和成本控制能力增强。
主要观点
■ 产品结构持续优化，业绩高速增长
- 公司在白电、快充、工业等领域的客户拓展和产品线丰富化是业绩增长的核心动力。
- 归母净利润增速高于营收增速，主要得益于毛利率提升和产品结构优化。
- 研发投入持续增加，2021Q3研发费用达3,315万元，同比增长86.8%。
■ 电源管理芯片市场竞争力强劲，国产替代稳步推进
- 公司核心技术平台升级至“智能MOS数字式多片高低压集成平台”，具备高效拓展产品线的能力。
- 目前已拥有770余种在产芯片，能够满足多种市场需求。
- 公司在AC-DC、HV-Driver等领域的技术实力和市场竞争力不断提升，成本优势显著，有望加速国产替代进程。
■ 客户和应用市场持续拓展，业绩增长动能充足
- 与格力、小米、TP-Link等优质客户保持稳定合作，是家电品牌厂商最大的国产电源芯片提供商。
- 小家电市场市占率继续提升，大家电市场开拓顺利，快充领域销售额快速增长。
- 工控市场应用持续突破，收购的安趋电子与公司功率工控产品线协同效应明显。
- 与主流晶圆制造及封测厂商建立了良好合作关系，保障了产品供货及时性和工艺优势。
关键信息
- 财务预测：公司2021-2023年EPS预测分别为1.53元、2.36元、3.27元，当前市值对应PE分别为79倍、52倍、37倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
- 风险提示：包括市场需求不及预期、新品推出不及预期、客户开拓不及预期等。
财务指标趋势
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 37.7% | 42.4% | 43.1% | 44.5% |
| 销售净利率（%） | 23.2% | 24.3% | 24.6% | 24.8% |
| ROE（%） | 7.7% | 11.8% | 15.4% | 17.5% |
| P/E（倍） | 138.41 | 79.47 | 51.52 | 37.28 |
| P/B（倍） | 10.64 | 9.37 | 7.92 | 6.52 |
| EV/EBITDA | 96.02 | 78.51 | 48.30 | 33.92 |
未来展望
随着产品线的不断拓展和应用市场的持续渗透，芯朋微的营收规模和盈利能力预计将进一步提升。公司凭借技术优势和成本控制能力，在电源管理芯片领域具备较强的市场竞争力，未来有望在国产替代进程中取得更大突破。
附录：市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 121.80 |
| 一年最低/最高价（元） | 66.43 / 166.86 |
| 市净率（倍） | 9.71 |
| 流通A股市值（百万元） | 8,201.89 |
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