20210831-东方金诚-联储主席鲍威尔全球央行年会讲话解读_政策考量重心重新转向疫情_美联储Taper节奏可能缓于预期_2页_213kb

美联储Taper节奏可能缓于预期：政策考量重心转向疫情

核心内容

美联储主席鲍威尔在2021年8月27日的杰克逊·霍尔全球央行年会上发表讲话，主题为“美国经济前景”。讲话整体基调偏鸽，未明确释放Taper（缩减购债）的指引，表明美联储在政策决策中将疫情的不确定性作为重要考量因素。此次讲话与7月FOMC会议纪要的偏鹰立场形成对比，显示出美联储在应对当前经济形势时更加谨慎。

主要观点

• 通胀与就业进展不一：鲍威尔指出，通胀已满足“重大进展”的条件，但就业市场尚未达到这一标准。这表明美联储仍关注就业市场的复苏情况，认为通胀的回落可能只是暂时现象。

• Taper时间可能后移：鲍威尔表示，若经济符合预期，年内开始缩减购债是合适的，但并未给出具体时间或节奏。因此，市场普遍认为Taper指引可能推迟至四季度（11月或12月）。

• 疫情仍是主要不确定性因素：鲍威尔重申了疫情对经济和就业的严重影响，尤其是Delta变异毒株的扩散。他指出，疫苗的有效性受到挑战，短期内实现群体免疫几乎不可能，这使得美联储在制定政策时不得不将疫情作为首要考量。

• Taper节奏可能放缓：即便美联储决定启动Taper，由于疫情带来的持续不确定性，缩减购债的幅度和速度可能较为温和，结束时间也可能偏晚，从而维持较长时期的宽松流动性环境。

关键信息

• 市场反应：鲍威尔讲话后，市场普遍解读为偏鸽，导致美股和黄金上涨，美元指数下跌，10年期美债收益率下降。

• 疫情反弹影响：美国7月中旬以来，日均新增感染病例迅速上升，部分州重启社交限制措施，干扰了经济复苏进程。消费者信心指数和零售销售数据均出现下滑。

• 全球疫情趋势：以色列作为疫苗接种率最高的国家，也因Delta变异毒株出现新一轮疫情爆发，进一步证明疫苗对变异毒株的保护效力有限。

• 政策前提变化：由于疫情的不确定性，美联储在制定货币政策时，将更多关注疫情的发展及其对经济和就业的影响，而非单纯依赖通胀和就业数据。

总结

鲍威尔的讲话表明，美联储在当前阶段更倾向于将疫情的不确定性纳入政策考量，而非仅仅关注传统的通胀和就业指标。这意味着Taper的启动时间可能推迟至四季度，且缩减购债的节奏可能较为温和。尽管通胀已取得进展，但就业市场的复苏尚未完成，加上Delta病毒的持续威胁，美联储仍需保持谨慎，以确保经济稳定增长。未来几个月的疫情与就业数据将成为决定Taper节奏的关键因素，整体流动性环境预计将在较长时间内保持宽松。