20250617-东吴证券-安克转债_消费电子出海龙头_12页_598kb

安克转债分析总结

转债概况

• 代码：123257.SZ
• 发行规模：11.05亿元，用于便携及户用储能、智能硬件研发、仓储智能化和数字化运营中心项目。
• 存续期：6年，评级AA+/AA+，票面利率逐年递增至2.0%。
• 条款：转股期为2025年12月22日至2031年6月15日，初始转股价111.94元。

债性与股性指标

• 债底估值：99.26元，纯债价值99.26元，YTM为2.01%，债底保护较好。
• 转换平价：99.41元，平价溢价率0.59%。
• 稀释率：总股本稀释率1.82%，流通盘稀释率3.20%，股本摊薄压力较小。

申购建议

• 上市首日价格预测：预计区间127.29~141.30元，转股溢价率约为35%。
• 中签率：预计0.0036%，属于较低水平。

正股基本面分析

• 安克创新：全球化消费电子企业，主营智能移动周边、智能生活周边及计算机周边产品。
• 财务表现：2019-2024年营收复合增速27.36%，2024年营收增至247.1亿元，同比增长22.85%；归母净利润同比增长41.28%。销售毛利率和净利率表现优异，2024年销售净利率约8.95%。
• 业务结构：充电类业务占营收比重逐年上升，2024年达51.26%；销售费用率下降，管理费用率上升。

风险提示

• 正股波动风险、上市不确定性、违约风险及转股溢价率压缩风险。