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新凤鸣 (603225.SH) 投资分析总结

核心内容

新凤鸣（603225.SH）在2024年全年实现营收670.91亿元，同比增长9.15%，归母净利润11.00亿元，同比增长1.32%。其中，2024年第四季度公司归母净利润达到3.55亿元，同比增长77.92%，环比增长151.84%。公司拟每股派发现金红利0.225元（含税）。由于长丝景气度提升不及预期，分析师下调了2025-2026年的盈利预测，并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为16.09亿元、20.49亿元、25.52亿元，EPS分别为1.06元、1.34元、1.67元，当前股价对应的PE分别为10.2倍、8.0倍、6.4倍。分析师维持“买入”评级，认为在需求稳步增长和供给格局优化的背景下，长丝盈利有望修复，公司长期价值将凸显。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司整体业绩保持稳定，Q4业绩显著增长，主要得益于市场需求回暖及成本控制能力提升。
• 产品盈利：长丝及短纤产品产销量均有增长，但盈利水平受油价波动影响，部分季度出现承压。
• 盈利预测：分析师调整盈利预测，认为未来三年公司盈利能力将逐步修复，归母净利润预计持续增长。
• 估值指标：当前PE较低，显示市场对公司未来增长潜力的认可，公司具备较强竞争优势。
• 行业前景：国内长丝及纺织服装行业产业链完备，具备全球主导地位，未来盈利空间广阔。

关键信息

2024年财务数据

• 营收：670.91亿元，同比增长9.15%
• 归母净利润：11.00亿元，同比增长1.32%
• Q4归母净利润：3.55亿元，同比增长77.92%，环比增长151.84%
• 每股派现：0.225元（含税）
• 总市值：163.91亿元
• 流通市值：162.52亿元
• 总股本：15.25亿股
• 流通股本：15.12亿股
• 近3个月换手率：44.8%

盈利预测（2025-2027）

产品表现

• POY：产量518万吨，同比增长11.5%，销量525万吨，同比增长13.4%
• FDY：产量152万吨，同比增长8.0%，销量150万吨，同比增长5.5%
• DTY：产量83万吨，同比增长12.7%，销量81万吨，同比增长5.6%
• 短纤：产量127万吨，同比增长8.3%，销量130万吨，同比增长11.8%

盈利水平

• 销售单价：POY、FDY、DTY、短纤分别为6670元/吨、7527元/吨、8800元/吨、6559元/吨
• 吨毛利：POY、FDY、DTY、短纤分别为290元、817元、682元、182元
• 毛利率：POY、FDY、DTY、短纤分别为4.34%、10.86%、7.75%、2.77%

财务比率

风险提示

• 油价大幅波动
• 下游需求疲软
• 产能投放不及预期
• 其他风险详见第三页标注

结论

新凤鸣在2024年表现出稳健的业绩增长，特别是在第四季度实现显著的盈利提升。分析师认为，在全球产业链主导地位和国内需求增长的背景下，公司盈利有望进一步修复，长期价值凸显。尽管存在一定的风险因素，如油价波动和下游需求变化，但公司具备较强的竞争力和增长潜力，维持“买入”评级。投资者应关注公司未来盈利能力和行业发展趋势，以做出明智的投资决策。