20260121-华泰期货-燃料油日报_燃料油东西价差走阔_关注套利船货量增长_7页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

当前燃料油市场整体呈现东强西弱的格局，东西价差走阔，带动套利窗口打开，套利船货量增长对亚太及国内市场形成潜在压制。同时，市场多空因素交织，整体矛盾有限。

市场动态

• 上期所燃料油（FU）期货主力合约：日盘收跌1.72%，报2512元/吨。
• INE低硫燃料油（LU）期货主力合约：日盘收跌0.23%，报3078元/吨。
• 伊朗局势：当前处于可控范围，未对石油供应造成影响，地缘溢价回落，对价格驱动偏弱。
• 高硫燃料油：短期需关注美湾裂解价差下跌对亚太及国内市场的拖累，以及下游炼厂需求的潜在增量。
• 低硫燃料油：整体矛盾与驱动有限，科威特与尼日利亚发货量回升，尤其是科威特1月发货量较高，带来局部市场压力。

主要观点

• 东西价差走阔：由于亚太市场相对强势，而欧美市场相对疲软，东西价差扩大，有利于套利交易。
• 套利船货量增长：价差扩大促使套利船货增加，可能对亚太及国内市场形成压制。
• 市场情绪：地缘政治风险已有所降温，但伊朗局势仍存在不确定性，消息面变化可能继续扰动市场。
• 基本面：燃料油市场整体缺乏明确驱动因素，需关注裂解价差、炼厂需求及发货量变化。

关键信息

• 高硫燃料油：短期中性，中期偏空。
• 低硫燃料油：短期中性，中期偏空。
• 风险提示：
  • 宏观风险
  • 关税风险
  • 制裁风险
  • 原油价格大幅波动
  • 发电端需求超预期
  • 欧佩克增产不及预期
  • 船燃需求超预期

图表说明

• 图1至图18展示了新加坡及上海期货交易所高硫和低硫燃料油的现货价格、掉期合约、近月月差、成交持仓量等关键数据。
• 图表来源：同花顺、钢联、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

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