20230505-中国银河-食品饮料行业月度动态报告_行业需求逐步复苏_20页_1mb

总结

核心观点

报告认为，食品饮料行业需求逐步复苏，3月社零改善，食品CPI环比下跌，需求稳步复苏。整体市场处于过渡期向弱复苏过渡的阶段，重点关注疫后复苏与行业景气周期共振的机会。

主要发现

白酒市场：淡季控货挺价，次高端需求分化

• 应对策略：控量、挺价，观察价格趋势。
• 推荐标的：高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端山西汾酒。

啤酒市场：低基数刺激增长加速

• 行业高端化逻辑持续，2023Q1开门红，Q2业绩预计同比增长加速。
• 降低成本：大麦和包材价格回落。
• 推荐标的：青岛啤酒。

调味品市场：动销回暖催化库存去化

• 1~3月终端动销有限，关注4~5月终端需求加速回暖与库存去化。
• 成本压力缓和，预计23H1成本压力延续缓和。
• 关注中小型企业表现。

乳制品市场：消费需求复苏推动产量增长

• 3月产量同比提升，原奶价格持续下跌。
• 战略分化：奶企竞争趋缓，盈利改善预期。
• 推荐标的：伊利股份。

饮料市场：旺季需求改善，成本结构性缓和

• 3月产量环比提升，受益旺季消费。
• 重点关注软饮料和功能饮料，如东鹏饮料、李子园。

投资建议

全年把握两个维度：

• 维度一：景气周期与疫后复苏共振。
• 维度二：疫情带来的长期逻辑变化。
  行业阶段划分：
• 过渡期（1-2月）：高端白酒。
• 弱复苏（3-6月）：高端白酒、次高端白酒、啤酒、饮料、餐饮供应链。
• 强复苏（7-12月）：高端白酒、调味品、啤酒、乳制品。
  短期关注高端白酒和次高端，如山西汾酒；推荐啤酒（青岛啤酒）、饮料（东鹏饮料、李子园）。

风险提示

• 需求恢复不及预期。
• 成本涨幅超预期。
• 食品安全问题。