20230809-天风证券-晨会集萃_10页_356kb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业与板块的分析，包括固收、新能源汽车、房地产、通信、轻纺、建筑建材等，重点分析了市场走势、行业景气度、政策影响及投资建议。同时，提供了天风证券研究所近期重点报告及评级调整信息。

主要观点与关键信息

固收板块

利率与库存周期关系：直观来看，利率与库存周期正相关，除疫情期间外，从主动去库到被动去库，利率通常到达周期性低点。
当前市场关注点：当前库存在相对低位，PPI可能有所回升，市场关注下半年特别是四季度库存周期企稳的可能性，可能对债市造成一定压力。
政策影响：库存周期的阶段变化不具有历史稳定性，政策变量对利率走势影响较大。利率走势取决于政策与实体的组合，即宽货币与宽信用的对比关系。
建议关注：继续关注增量政策行为，特别是对应金融工具的运用情况。
风险提示：大规模增量政策落地、需求快速回升、行业轮动超预期。

新能源汽车板块

交付情况：7月新能源汽车交付环比上升，整体交付量较6月增长7%-12%。部分车企在淡季仍保持交付增长。
订单情况：7月第4周4家车企交付量增长14%-19%，个别车企订单量大幅上涨，主要因新车上市及终端促销。
市场预期：8月各车企在终端优惠加持下，有望维持订单稳定并加速老车型去库，为旺季新车上市做准备。
推荐标的：推荐国内自主品牌【比亚迪】【广汽集团】【长安汽车】【吉利汽车】【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】【小鹏汽车】；建议关注【蔚来汽车】。
风险提示：调研样本有限、行业景气度不及预期、零部件供应不稳定、疫情形势影响、新产品推出不及预期。

房地产板块

板块表现：当前地产板块调整相对充分，政策释放友好信号，基本面走弱情况下不断释放积极信号，板块逐步走出反弹走势。
政策信号：二季度地产基本面走弱，新一轮政策友好期或已来临，货币政策端利率逐步下调，需求端青岛新政指引需求托底信号，融资端支持有望加速推进。
推荐标的：建议重点关注【我爱我家】【天地源】【招商蛇口】【中国海外宏洋集团】。
关注思路：
1. 存量房赛道（如我爱我家、贝壳-W）
2. 行业复苏（如中国海外宏洋集团、招商蛇口、保利发展）
3. 格局优化（如天地源、华发股份、越秀地产）
4. 信用修复（如新城控股、龙湖集团、金地集团）
风险提示：
1. 政策推进节奏及实施效果存在不确定性；
2. 信用修复、格局优化及行业复苏可能不及预期；
3. 宏观环境变化可能影响行业及公司运行。

通信板块

联通5G集采：中国联通发布5G网络设备集中采购项目资格预审公告，计划采购69万站（套）设备，总金额达402.39亿元（不含税）。
AI算力方向：AI与数字经济共振的算力方向为长期受益主线，短期进入去伪存真印证阶段，建议把握二季度绩优个股。
推荐标的：推荐AI算力方向核心受益的优质标的，包括ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商等相关公司。
6G方向：建议关注“天地一体化”为6G重点方向，通导遥各细分赛道值得关注。
海风高景气：海风未来几年持续高景气，海缆具备壁垒高、格局好、估值低的优势，投资机会凸显。
仕佳光子首次覆盖：
- 公司是国产先进的光电子核心芯片供应商，无源与有源芯片齐发力；
- 2022年营收9.03亿元，同比增长10%；净利润6429万元，同比增长28%；
- 2023-2025年归母净利润预计分别为6609万元、9141万元、1.18亿元，对应市盈率分别为99倍、72倍、56倍；
- 给予“增持”评级。
风险提示：技术升级迭代、研发失败、关键技术人才流失、下半年光芯片需求未能恢复、测算主观性。

轻纺板块

明月镜片业绩表现：2023年半年报显示，公司收入3.66亿元，同比增长27.78%；Q2收入1.94亿元，同比增长29.39%；归母净利润0.80亿元，同比增长53.38%。
产品线：公司近视防控产品线齐全度引领全行业，轻松控系列近期推出1.56pro与1.56pro防蓝光，覆盖1.56、1.60、1.67、1.71四个折射率。
渠道拓展：公司合作线下门店达万家，超80%门店销售轻松控系列，推动直销、经销与医疗渠道协同发展。
盈利预测：预计公司2023-2025年EPS分别为0.79/1.04/1.36元/股，对应PE分别为52/39/30X。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格上涨、经销商管理风险、新品拓展不及预期。

建筑建材板块

利柏特业绩：公司2023年中报显示，营收13.47亿元，同比增长127%；归母净利润0.87亿元，同比增长151%；扣非净利润0.84亿元，同比增长174%。
毛利率承压：2023年H1毛利率为15.5%，同比下滑1.21pct；Q2单季毛利为15.28%，同比下滑2.20pct，环比下滑0.55pct。
控费效果显著：2023年H1期间费用率为6.53%，同比-4pct；销售/管理/研发费用率分别0.74%、5.42%、0.80%，同比分别-0.51/-2.87/-0.51pct。
盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.3/3.1/4.3亿元，给予公司2023年PE25倍，对应目标价12.83元，涨幅空间约30%。
风险提示：项目施工进度、市场拓展、客户集中度、管理风险、原材料价格波动。

重点推荐股票

简称	调入时间	评级
中兴通讯	20221230	-
亨通光电	20221230	-
招商蛇口	20230228	-
立讯精密	20230531	-
科沃斯	20230531	-
中国平安	20230630	-
神州泰岳	20230630	-
中材国际	20230630	-
申能股份	20230630	-
卫星化学	20230630	-
瑞纳智能	20230630	-
中际旭创	20230731	-
中天科技	20230731	-
工业富联	20230731	-
金蝶国际	20230731	-
顶点软件	20230731	-
新致软件	20230731	-
中国电影	20230731	-
中航重机	20230731	-
杭氧股份	20230731	-
九毛九	20230731	-
昊帆生物	20230731	-
恒瑞医药	20230731	-
海信家电	20230731	-
新东方-S	20230731	-
学大教育	20230731	-
浙江正特	20230731	-
森鹰窗业	20230731	-
博迁新材	20230731	-
中国交建	20230731	-
蒙娜丽莎	20230731	-
保利发展	20230731	-
中国国航	20230731	-
吉祥航空	20230731	-
国投电力	20230731	-
浙能电力	20230731	-
温氏股份	20230731	-
快手-W	20230731	-

风险提示汇总

固收板块：大规模增量政策落地、需求快速回升、行业轮动超预期。
新能源汽车：调研样本有限、行业景气度不及预期、零部件供应不稳定、疫情形势影响、新产品推出不及预期。
房地产：政策推进节奏及实施效果存在不确定性、信用修复、格局优化、行业复苏不及预期、宏观环境变化。
仕佳光子：技术升级迭代、研发失败、关键技术人才流失、下半年光芯片需求未能恢复、测算主观性。
明月镜片：市场竞争加剧、原材料价格上涨、经销商管理风险、新品拓展不及预期。
利柏特：项目施工进度、市场拓展、客户集中度、管理风险、原材料价格波动。

买方观点

市场仍维持震荡格局，重点关注顺周期板块的持续性及调整磨底后的TMT板块，特别是AI算力等细分赛道的切换反弹行情。

行业数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3260.62	-0.25
沪深 300	3979.73	-0.26
中证 500	6066.1	-0.4
中小盘指	4003.94	-0.5
创业板指	2228.91	-0.53
国债指数	203.68	0.0

海外市场

指数名称	收盘	涨跌%
香港恒生	19184.17	-1.81
日经 225	32377.29	0.38
台湾	16877.07	-0.7

申万行业指数预览

类别	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
农林牧渔	97149	37960	58	4.1
基础化工	284899	109879	44	2.9

重点报告摘要

仕佳光子：国内先进的光电子核心芯片供应商，无源与有源芯片齐发力，首次覆盖给予“增持”评级。
明月镜片：23Q2轻松控销售持续高增，盈利能力稳步提升，维持“增持”评级。
海底捞：盈利能力超预期改善，短有韧性长有空间，给予“买入”评级。
利柏特：Q2扣非净利润大增181%，盈利能力显著改善，维持“买入”评级。
新能源汽车：M7全月订单双位数回落，个别车企淡季不淡，推荐自主品牌及新势力。
固收基本面专题：库存见底，利率可能回升，关注增量政策对利率的影响。

投资评级体系

类别	说明	评级	预期相对收益
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数涨跌幅	买入	20%以上
		增持	10%-20%
		持有	-10%-10%
		卖出	-10%以下
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数涨跌幅	强于大市	5%以上
		中性	-5%-5%
		弱于大市	-5%以下