医药生物行业2021年投资策略：医改进一步强化，坚守创新与大消费景气赛道-20201227-天风证券-103页_3mb

医药生物行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年医药生物行业投资策略聚焦于医改新周期和医药大消费两大主线。医改进一步强化，集中采购和创新药准入谈判成为推动行业变革的关键因素，促使企业向高质量创新转型。同时，随着人均收入提升和医保控费政策的实施，医药大消费板块展现出强大的增长潜力。

主要观点

1. 医改新周期：创新成为核心竞争力和投资主线

• 医改进入医保改革引领新阶段，创新成为行业发展的核心驱动力。
• 创新药及产业链（如CXO）迎来黄金发展期，预计未来十年可实现10倍增长。
• 医疗器械行业进入黄金发展期，国家加强公共卫生能力建设，推动相关产品采购潮。
• 疫苗行业景气度高，监管体系逐步完善，国产疫苗如2价HPV疫苗开始上市，开启创新新周期。
• 医保控费和集采政策倒逼企业提高创新水平，避免同质化竞争。

2. 医药大消费：潜力大，景气高，相对优势明显

• 随着居民医疗保健意识增强，医疗消费支出将持续增长。
• 医疗服务（如眼科、体检、口腔、辅助生殖）和连锁药店、刚性治疗用药、品牌OTC等子行业前景广阔。
• 医保控费背景下，消费的成长性更高，具备相对优势。

关键信息

医改与创新药发展

• 医改通过医保局带量采购和目录准入谈判，推动创新药发展。
• 2018年医保局成立后，医改进入新周期，创新成为关键。
• 2020年新冠疫情影响下，PD-1/PD-L1市场增长显著，国内企业如恒瑞医药、信达生物等表现突出。

国内创新药优势

• 我国创新药研发成功率较高，研发周期较短，成本较低。
• 创新药投资回报率远高于美国，预计未来十年存在10倍增长空间。
• 国内创新药行业有望成为“10年10倍”的黄金赛道。

CRO行业快速发展

• CRO行业受益于政策、资本和产业的共振，迎来黄金发展期。
• 国内CRO行业规模快速扩大，2014-2018年CAGR达29.5%。
• CRO企业具备全球竞争力，海外收入占比高，未来增长空间大。

医疗器械行业前景

• 医疗器械行业景气度高，预计未来十年保持10%以上增速。
• 公共卫生能力建设和医疗新基建将推动医疗器械采购潮。
• 国产品牌逐步从模仿走向创新，部分领域已达到全球领先水平。

重点个股推荐（排名不分先后）

• 爱尔眼科
• 安图生物
• 长春高新
• 大参林
• 恒瑞医药
• 华兰生物
• 健帆生物
• 锦欣生殖
• 九州通
• 凯莱英
• 康龙化成
• 迈克生物
• 迈瑞医疗
• 片仔癀
• 圣湘生物
• 泰格医药
• 通策医疗
• 天坛生物
• 万孚生物
• 药明康德
• 益丰药房
• 智飞生物
• 康泰生物

风险提示

• 疫情发展具有不确定性
• 政策推进速度低于预期
• 研发创新进展低于预期
• 一致性评价进展低于预期
• 消费需求推进与潜力挖掘进展低于预期
• 医保压力导致药品和器械降价
• 药品和器械短期量升不达预期
• 黑天鹅事件导致板块下跌
• 企业经营质量管理风险

未来趋势与展望

• 创新药：未来十年将保持快速增长，尤其是PD-1/PD-L1领域。
• CXO：作为创新药研发的重要支撑，CXO行业将持续受益。
• 医疗器械：在高值耗材集采和公共卫生建设的双重推动下，迎来黄金发展期。
• 医药大消费：医疗服务、连锁药店、品牌OTC等领域将持续高景气度。

总结

2021年医药生物行业投资策略强调在医改新周期下，创新药和医疗器械成为主要投资方向，同时医药大消费板块具备显著增长潜力。政策、资本、人才和产业的多重利好因素共同推动行业向高质量创新转型。重点推荐具备创新能力和市场优势的企业，如恒瑞医药、信达生物、迈瑞医疗、药明康德等。未来需关注医保谈判、集采政策及创新药研发进展，以把握行业机遇。