医药生物2021年投资策略：医改进一步强化，坚守创新与大消费景气赛道_103页_6mb

医药生物行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年医药生物行业投资策略聚焦于医改新周期与医药大消费两大主线。医改进一步强化，药品和医疗器械集中采购成为突破口，推动行业进入高质量创新阶段。与此同时，随着居民医疗保健意识增强和医保控费政策实施，医药大消费领域展现出巨大的发展潜力和景气度。

主要观点

1. 医改新周期：创新成为核心竞争力和投资主线

• 医保改革引领医改新阶段：医保局成立后，通过带量采购和医保目录准入谈判，推动医药、医疗改革，促使企业更加重视产品力。
• 创新药成为10年10倍赛道：我国创新药行业在政策、产业、人才和资本等多重因素推动下，迎来黄金发展期。新冠疫情凸显了医药研发创新的重要性，国家政策持续鼓励创新。
• CXO行业持续受益：随着创新药研发需求的增加，CXO（合同研究组织）行业迎来快速发展，尤其是CRO、CDMO/CMO等外包服务。国内CRO行业具备成本优势，且与国际药企合作紧密。
• 医疗器械进入黄金发展期：新冠疫情暴露了我国在医疗器械领域的短板，国家推动医疗新基建，相关产品将面临采购潮。国产品牌逐步从模仿走向创新，部分产品已达到全球领先水平。
• 疫苗行业景气度高：疫苗监管体系逐步完善，国产品种陆续上市，开启国产大品种新时代。新冠疫情推动三代疫苗技术的应用，加速行业创新周期。

2. 医药大消费：潜力大，景气高，相对优势明显

• 连锁药店加速集中化：未来十年，连锁药店将加速整合，提升行业集中度。
• 医疗服务成为核心赛道：眼科、体检、口腔、辅助生殖等细分领域具备高增长潜力。
• 血制品与品牌OTC表现强劲：血制品因需求刚性，头部企业优势凸显；品牌OTC在医保控费背景下展现出较强的韧性。

关键信息

创新药行业现状与前景

• 研发要素齐备：政策、产业、人才、资本四重发展要素已经具备，推动行业进入黄金发展期。
• 研发成功率与周期：我国创新药研发成功率高于国外，研发周期相对较短。
• 投资回报率：我国创新药投资回报率远高于美国，未来有望持续保持高回报。
• 市场空间：保守估计，我国创新药行业未来10年存在10倍增长空间，有望诞生一批行业巨头与新贵。

CRO行业发展趋势

• 快速发展与黄金期：我国CRO行业市场规模快速扩大，CAGR达29.5%。
• 与药企合作深化：CRO与药企合作从交易性转变为战略合作，业务覆盖范围广。
• 国际化趋势明显：国内CRO企业海外收入占比高，有望在全球市场中占据更大份额。

医疗器械行业前景

• 医疗器械进入黄金发展期：人口老龄化推动医疗器械需求，行业增速有望保持在10%以上。
• IVD领域增长强劲：化学发光等细分领域增长趋势良好，预计未来将有更多创新产品问世。
• 国产替代加速：疫情与降价政策将加速国产替代进口进程，头部企业优势凸显。

疫情对行业的影响

• 挑战与机遇并存：疫情对CRO等行业造成短期冲击，但也推动了全球对医疗健康领域的重视。
• 医疗器械采购潮：疫情后，ICU、分子诊断实验室等设备将迎来采购高峰，相关企业有望受益。

重点个股推荐

• 创新药：恒瑞医药、信达生物、百济神州、君实生物、康方生物、基石药业、康宁杰瑞等。
• 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖等。
• 连锁药店：大参林、益丰药房、九州通等。
• CRO：药明康德、凯莱英、泰格医药、康龙化成等。
• 医疗器械：迈瑞医疗、万孚生物、迈克生物、安图生物、圣湘生物等。

风险提示

• 疫情发展不确定性：疫情可能对行业造成持续影响。
• 政策推进速度低于预期：医保控费、集采等政策可能影响企业盈利能力。
• 研发创新进展低于预期：创新药研发进展不及预期可能影响行业增长。
• 一致性评价进展低于预期：仿制药一致性评价进度可能影响市场格局。
• 消费需求推进与潜力挖掘：消费增长不及预期可能影响行业表现。
• 医保压力导致降价：医保控费可能对药品和器械价格造成压力。
• 短期销量不达预期：新药或器械短期销量可能低于预期。
• 黑天鹅事件：市场波动可能引发板块下跌。
• 企业经营质量管理风险：企业质量管理不善可能影响市场表现。

行业趋势与展望

• 医改推动创新：医保改革进一步强化，创新成为企业核心竞争力。
• 大消费潜力巨大：随着居民收入提升和医保控费，大消费领域具备显著增长潜力。
• 医疗器械创新加速：中国品牌逐步实现从模仿到创新的转变，未来将有更多创新产品涌现。
• CRO行业持续增长：CRO行业受益于创新药研发需求，未来有望保持高景气度。

未来投资建议

• 关注创新药企业：特别是PD-1/PD-L1抑制剂等，如恒瑞医药、信达生物、百济神州等。
• 重视CRO行业：药明康德、凯莱英、泰格医药、康龙化成等具备较强竞争力。
• 布局医疗器械：IVD、ICU设备、分子诊断实验室等细分领域，如迈瑞医疗、万孚生物、安图生物等。
• 关注医疗服务：眼科、体检、口腔、辅助生殖等细分市场，如爱尔眼科、通策医疗等。