20130619-世纪证券-周期调整仍在进行_行业持续低迷_13页_656kb

报告摘要

2013年下半年，农业行业整体处于供大于求的状态，产品价格面临下行压力，企业盈利困难。分析师李云光认为，农业行业未来仍将维持低迷，投资评级为“中性”。行业主要受养殖、饲料、种子及农产品加工等子行业影响，其中养殖和饲料行业盈利持续承压，而种子和农产品加工行业相对稳定，部分产品如番茄酱有改善预期。

行业表现：2013年上半年农业行业整体表现疲软，沪深300指数累计下跌4.89%，农业行业累计下跌1.32%。
重大事件回顾：
- 上海黄浦江死猪事件引发社会对食品安全的担忧，导致猪肉价格下降。
- “速生鸡”和禽流感事件对禽类产品价格造成严重影响，行业陷入亏损。
- 政府启动冻肉收储政策以稳定养殖户信心，但收储量不足，效果有限。
产品价格分析：
- 种子价格：水稻种子价格相对平稳，玉米种子小幅上涨，棉花种子略有回落。种子行业库存高企，价格在下半年将小幅回落。
- 基础粮食价格：受全球谷物产量增长和国内粮食增产影响，下半年基础粮价将保持稳定或小幅回落。
- 生猪价格：受高存栏和需求疲软影响，价格仍将处于低位，预计在冬季消费旺季前难以明显回升。
- 禽类产品价格：由于种禽生产能力保存较好、生长周期短以及冷库储存，价格回升空间有限。
- 水产品价格：高端产品如鲍鱼、海参价格低迷，需等待春节消费旺季。
- 白糖和棉花价格：白糖价格因供大于求继续下跌，棉花价格受国内外价差和进口配额影响，库存压力大。
- 番茄酱价格：由于限产保价政策，供需失衡逐步改善，价格有望震荡上行。

投资策略：
- 养殖和饲料行业盈利持续承压，建议回避涉足养殖板块的饲料企业，关注具有规模优势和多元化产品结构的公司。
- 种子行业处于销售淡季，盈利环比下滑，但部分企业如登海种业可能实现较高增长。
- 农产品加工行业面临库存压力，但番茄酱行业因限产保价政策有望改善盈利。
行业评级：
- 农业行业整体评级为“中性”。
- 个股评级中，隆平高科、荃银高科、万向德农、量子高科、保龄宝、瑞普生物等被建议“增持”，而大北农、新希望、天康生物、海大集团、雏鹰农牧、獐子岛等则被建议“中性”。
风险提示：
- 自然条件（如天气、病虫害）和动物疫病对农业生产的直接影响。
- 农资价格上涨和经营成本上升对行业盈利的持续压力。
- 农村土地流转存在不规范现象，但土地价值重估主要建立在土地使用性质改变的基础上，且国家对农业用地有严格控制。