20240910-国元证券-光明乳业-600597.SH-光明乳业2024年中报点评_收入承压_上海区域护城河宽_3页_691kb

光明乳业2024年中报点评总结

公司2024年上半年总收入为12714亿元，同比下降10.08%，归母净利润为280亿元，同比下降17.03%。尽管整体财务表现承压，但扣除非经常性损益后净利润反而增长了1005%，表明公司核心业务盈利能力较强。

收入情况分析：

• 液态奶收入同比下降96.7%，降幅环比收窄。
• 上海地区收入同比降幅较小，为-5.75%，而外地地区下滑幅超过29%。
• 直营渠道收入下滑显著，而经销商渠道收入降幅相对较小。
• 期内经销商数量小幅增加，表明销售网络持续优化。

净利率变化：

• 归母净利率为2.21%，同比下降0.18个百分点。
• 原材料减值准备和资产淘汰损失是主要影响因素，但也受益于部分业务的收入增长。

投资建议：
公司预计2024年至2026年归母净利润将持续增长，分别为483亿元、543亿元、592亿元，对应市盈率分别为79、65、59倍。分析师维持“买入”评级。

风险提示：
需关注食品安全、原奶价格波动及终端需求不足等风险因素。