20231022-天风证券-海光信息-688041.SH-产品新周期_稀缺的CPU+AI芯片双国产领军_3页_729kb

分析报告总结

1. 投资评级

• 调高评级至“买入”，目标价未公开
• 当前价格5922元，行业为电子/半导体，6个月评级周期

2. 核心观点

• 公司为国产CPU+DCU双架构领军企业，产品广泛应用于电信、互联网等信创行业
• 海光四号芯片研发顺利，产品放量有望巩固市场地位
• 互联网信创是增长蓝海，公司X86架构CPU具备优秀兼容性、性能优势和市场占比
• 海光DCU支持AI计算，深算三号支持大模型适配，具备AI信创机会

3. 产品与竞争优势

• 海光CPU产品兼具性能与兼容性，2021年互联网收入超2亿元
• 深算二号已商用，深算三号待推出，助力AI信创场景

4. 盈利预测与估值

• 2023-2025年净利润预测由13.01亿调整为11.03亿、16.48亿、22.66亿
• 当前PE分别为125倍、84倍、61倍，维持“买入”评级
• 风险提示：信创推进不及预期、x86架构份额下降、美国出口管制等

5. 财务数据摘要（摘录）

• 2023E关键指标
  • 营收：276.16亿元（年增速203.8%）
  • 归母净利：35.41亿元（年增速37.2%）
  • PE：84倍
• 关键财务指标
  • 毛利率下降（从55.95%降至52.81%），净利率显著提升（从14.16%到19.80%）

6. 关注点

• 即将推出的海光四号、深算三号预计推动下一阶段业绩释放
• 互联网X86处理器份额稳步提升，强有力支撑业绩增长

作者：天风证券研究所 （删节缪欣君分析师姓名）