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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年05月27日）

核心内容概述

本晨报对贵金属及基本金属的市场表现与基本面进行了分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和锡等品种。整体来看，多数金属价格在短期波动中维持震荡格局，部分品种因库存变化或成本支撑而受到一定支撑，但整体趋势偏弱，市场情绪谨慎。

主要观点与策略

黄金

• 市场表现：小幅反弹，沪金2206收盘价400.36元/克，夜盘收盘价401.12元/克。
• 基本面：美国一季度实际GDP年化季环比下修至-1.5%，为2020年年中以来首次转负，市场预期差已部分消化。通胀预期仍居高不下，对黄金形成一定支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期基本面支撑存在，跌势可能放缓，建议关注6月FOMC会议前的市场动向。
• 策略：短期或有反弹，但需警惕宏观周期对中长期的影响。

白银

• 市场表现：跟随黄金小幅反弹，沪银2206收盘价4745元/千克，夜盘收盘价4810元/千克。
• 基本面：需求疲软，但市场对黄金的反弹可能带动白银同步反弹。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡，关注黄金走势对白银的联动效应。
• 策略：建议观望，短期波动可能较小。

铜

• 市场表现：沪铜主力合约昨日收盘价71,080元/吨，夜盘收盘价71,670元/吨。
• 基本面：内外库存均减少，国内冶炼厂复产和投产，但港口库存走高。供应端偏紧，叠加需求端的疫情限制，短期价格有支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期偏强震荡，关注去库力度及消费复苏情况。
• 策略：建议短时偏多，但需注意宏观政策及海外供应变化。

铝

• 市场表现：沪铝2207收盘价20500元/吨，夜盘收盘价20685元/吨。
• 基本面：国内库存减少，海外库存回落，注销仓单比例下降。需求受疫情抑制，但华东制造业复工路径清晰，或支撑价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期在21000关口下方震荡，中期存在回调风险。
• 策略：短期偏强震荡，建议适量参与月间正套，但需关注需求释放情况。

锌

• 市场表现：沪锌主力合约昨日收盘价25,390元/吨，夜盘收盘价25,650元/吨。
• 基本面：国内需求偏弱，供应端原料偏紧，存在支撑。但缺乏明显基本面矛盾，短期震荡为主。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：供需双弱，短期震荡，关注消费复苏带来的去库力度。
• 策略：建议观望，短期震荡运行。

铅

• 市场表现：沪铅主力合约昨日收盘价14,800元/吨，夜盘收盘价14,950元/吨。
• 基本面：需求偏弱，下游开工率低位，但成本支撑较强，铅价在成本线附近震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡，中期若复工复产推进，可能打开上行空间。
• 策略：建议短时观望，关注成本支撑力度。

镍

• 市场表现：沪镍主力合约昨日收盘价203,970元/吨，涨幅0.08%。
• 基本面：需求端新能源终端逐步复工，提振三元前驱体需求，但高冰镍与MHP回流，精炼镍需求提振有限。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：价格维持在20万元/吨上方震荡，需求与供应博弈持续。
• 策略：建议观望，关注镍铁价格变动对成本支撑的影响。

不锈钢

• 市场表现：不锈钢主力合约昨日收盘价18,530元/吨。
• 基本面：需求抑制与成本支撑因素共振，钢价处于上有压制、下有支撑格局。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：成本支撑逻辑稍显乏力，钢价震荡下行。
• 策略：建议观望，关注终端需求恢复情况。

锡

• 市场表现：沪锡主力合约昨日收盘价256,260元/吨，跌幅5.70%。
• 基本面：供应端因进口锡锭充足，需求持续疲软，现货成交冷淡，锡价承压下行。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期承压下行，但6月供应将减量，存在边际改善预期。
• 策略：短期不建议追空，关注供应减量与需求变化。

关键信息汇总

总体市场情绪

• 宏观环境：美国一季度GDP转负，显示经济放缓，市场对黄金等避险资产有一定支撑。
• 政策影响：中国央行推动小微企业金融服务机制，国内宽松政策持续释放。
• 行业动态：多个金属品种受供应端扰动影响，如铜、铝、铅等，但需求端受限于疫情及消费淡季。
• 市场展望：多数金属短期震荡，中期需关注宏观周期变化及复工复产进展。

注意事项

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出决策，市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容可能因市场变化而调整，建议持续关注更新信息。

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