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7月市场策略总结：关注中报业绩与政策导向

核心内容概述

2023年7月市场策略聚焦于中报业绩方向与政策导向，分析国内与国际经济环境，提出在当前政策与市场环境下，应重视中报业绩表现，关注高股息低估值资产以及受益于稳增长政策的行业。

主要观点

1. 国内政策发力期

• 国内进入新一轮政策发力窗口期，流动性有望持续宽松，货币政策可能开启一轮调降，降息周期可能延续。
• 通过一系列刺激政策（如新能源汽车购置税减免、消费季活动等），国内经济基本面正在逐步改善，“量+价”可能在Q3企稳。
• 中证红利指数在经济周期中表现稳健，尤其在经济触底回升阶段，具有较好的防御性与超额收益潜力。

2. 外部环境：美联储议息会议影响

• 美联储6月暂停加息，但表述偏鹰派，市场预期年内可能再加息两次，7月或加息25BP。
• 尽管就业和通胀压力有所缓解，但联储仍保持较高政策利率，市场对加息的预期增强，全球资产波动性上升。
• 美国库存增速和库销比接近疫情前水平，中美去库存周期接近尾声，有利于全球生产国的复苏。

3. 7月重点配置方向

• 中报景气方向的中端制造：包括乘用车、白色家电、机器人等，受益于稳增长政策和需求回暖。
• 利率下行的高股息低估值国央企：在震荡或下跌市场中表现抗跌，具备防御性与配置价值。
• 受益外资流入的行业：包括新能源（光伏、风电）、高端制造（航空装备）、大消费（黄金珠宝、白酒、乳制品等）。

关键信息

一、国内政策变化

• 6月13日：央行下调MLF利率10BP，释放宽松信号。
• 6月15日：央行下调LPR利率10BP，推动利率走廊下移。
• 6月16日：发改委发布多项政策，包括恢复和扩大消费、推动重大基建、吸引外资。
• 6月29日：国务院发布自贸区和自贸港政策，支持消费和对外贸易。

二、行业配置建议

• 周期方向：推荐畜牧养殖、禽养殖，受益于政策刺激和库存周期改善。
• 高端制造方向：推荐航空装备Ⅱ，受益于政策支持与需求回暖。
• 电新方向：推荐风电零部件、电网一次硬件、火电发电运营，受益于供需改善和政策支持。
• 大消费方向：推荐黄金珠宝、酒店餐饮及休闲、白酒Ⅱ、乳制品、休闲食品、装修改材，受益于消费升级与政策推动。

三、中观景气方向

• 数字经济：推荐运营商、软件开发，受益于政策支持与技术发展。
• 新能源：推荐光伏、风电，受益于产业供需改善与价格企稳。
• 可选消费：推荐乘用车、白色家电，受益于稳增长政策与终端复苏。

四、外资流入方向

• 电力设备及新能源：近3个月净流入172亿元，为外资流入最多行业。
• 机械：净流入94亿元，受益于制造业复苏。
• 汽车：净流入79亿元，受益于政策支持与消费回暖。
• 电力及公用事业：净流入46亿元，受益于基建与能源需求。
• 医药：净流入46亿元，受益于政策支持与行业复苏。

风险提示

• 联储加息超预期：可能压制市场风险偏好。
• 海外金融风险超预期：如美元指数强势、美债利率上行等。
• 中美博弈超预期：可能影响外资流入与全球供应链。
• 历史经验失效：政策效果与市场反应可能与以往不同。

总结

2023年7月，市场策略强调在政策博弈期中关注中报业绩方向，尤其是中端制造和高股息低估值国央企。国内政策持续发力，流动性宽松，基本面有望企稳；而美联储加息预期增强，外部环境压制短期风险偏好。在此背景下，重点推荐受益于稳增长政策、产业供需改善和外资流入的行业，包括乘用车、白色家电、机器人、光伏、风电、航空装备、黄金珠宝、白酒、乳制品、休闲食品等。同时，提醒投资者注意联储加息、海外金融风险、中美博弈等潜在风险。