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华创汽车：零跑汽车6月销量点评总结

核心内容

零跑汽车在2026年6月实现销量9.3万辆，创下历史新高，同比增长95%，环比增长14%。2026年第二季度累计销量达24.6万辆，同比增长84%，环比增长1.2倍，显示出公司强劲的市场表现和产品竞争力。

主要观点

产品矩阵持续加密

• 新车密集上市：6月16日，零跑汽车推出全新C10/C11/C16系列，全系升级为高通8295座舱芯片与纯电标配800V高压平台，进一步巩固其在12-20万元家用SUV市场的地位。
• MPV产品布局完善：6月25日，首款MPV D99正式上市，售价区间为24.98-31.98万元，提供增程版与纯电版两种配置，分别具备480km和700km的续航能力。预计7月20日起开始交付。
• 市场定位明确：D99瞄准15-25万元家用MPV市场，该细分市场规模约为24万辆/年。主要竞品包括比亚迪夏（月销约0.1万辆）和丰田格瑞维亚（月销约0.2万辆），具备较大的市场增长潜力。
• 产品力突出：D99以舒适性为核心卖点，提供大空间与第三排乘坐体验，车长5280mm，轴距3110mm，全系标配四驱系统。预计稳态月销在0.3-0.5万辆之间。
• 盈利表现优异：MPV车型单车盈利为品牌内最高，D99不仅有助于销量增长，还将进一步优化公司产品结构和盈利水平。

海外布局纵深推进

• 出口销量持续高增：2026年4月和5月出口销量分别为1.4万辆和2.0万辆，同比增长显著。
• 海外产品矩阵扩张：6月在欧洲推出Lafa5车型，计划于26Q3推出A10，进一步拓展海外市场。
• 本地化产能建设：零跑国际于6月23日在西班牙建成电池组装车间，规划年产能约6.5万套，预留至10万套的扩容空间，初期生产磷酸铁锂电池，采用中西员工协同模式。
• 西班牙工厂进展：萨拉戈萨工厂预计在Q3实现B10车型的本地化生产，推动海外供应链布局。
• 盈利模式多元：海外业务通过股权收益、碳积分及特许经营权等方式为公司带来利润弹性，有望成为公司量、利协同增长的第二曲线。

关键信息

• 销量表现：6月销量达9.3万辆，26Q2累计销量24.6万辆，同比增长84%。
• 新车上市：C10/C11/C16、D99等车型陆续上市，强化产品矩阵。
• 海外市场拓展：欧洲市场持续发力，西班牙本地化生产逐步落地。
• 盈利潜力：D99具备较高的单车盈利水平，海外业务盈利模式多样，具备增长弹性。
• 投资建议：详见华创证券研究所2026年7月5日发布的报告《零跑汽车（09863.HK）6月销量点评：产品矩阵持续加密，出海布局纵深推进》。

风险提示

• 汽车行业景气度下滑
• 市场竞争强度高于预期
• 新车型推进或销量不及预期
• 海外市场开拓不及预期

相关报告

• 05-19：零跑汽车：出海布局稳步推进，新车周期景气上行
• 04-22：零跑汽车：D19创造新蓝海市场，出海经营稳步向上
• 03-24：零跑汽车：25Q4盈利创新高，新车+出海经营稳步向上
• 02-25：零跑汽车：从零跑到领跑
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研究团队

• 张程航：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所
• 李昊岚：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所
• 林栖宇：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所
• 于公铭：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所
• 张睿希：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所

免责声明

本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，普通投资者若使用本资料，可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解偏差，进而造成投资损失。具体内容详见华创证券研究所2026年7月5日发布的报告。