> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 零跑汽车2026年一季报总结 ## 核心内容 零跑汽车于2026年第一季度实现营收108亿元，同比增长8.0%，但环比下降49%。净利润为-3.9亿元，同比减少2.6亿元，环比减少7.5亿元。尽管净利润为负，但公司整体表现仍显示出强劲的增长势头。 ## 主要观点 ### 营收与销量表现 - **销量**：1Q26销量为11.0万辆，同比增长26%，环比下降45%。其中，4月销量达到7.1万辆，创历史新高，同比增长74%，环比增长43%。 - **ASP（平均售价）**：1Q26 ASP为9.8万元，同比下降1.6万元，环比下降0.6万元。 - **毛利率**：1Q26毛利率为9.4%，同比下降5.4个百分点，环比下降5.6个百分点。毛利率下滑主要由于产品结构变化和战略合作业务规模扩大，部分被成本管理所抵消。 ### 费用情况 - **销售费用率**：6.3%，同比上升0.2个百分点，环比上升0.1个百分点。 - **管理费用率**：4.1%，同比上升0.3个百分点，环比上升1.6个百分点。 - **研发费用率**：9.6%，同比上升1.6个百分点，环比上升4.0个百分点。 ### 出海布局 - **出口销量**：2026年4月出口销量达1.4万辆，同比增长1.3倍，环比下降14%。公司预计全年出口销量将超过10-15万辆的目标。 - **海外产品矩阵**：计划于6月在欧洲推出Lafa5，26Q3推出A10，进一步拓展海外市场。 - **本地化生产**：西班牙萨拉戈萨工厂预计在26Q3实现本地化生产B10车型。 - **海外渠道**：公司已建立约1000家海外销售服务网点，欧洲、亚太、南美市场分别超过850、50、30家。 ### 新车周期与产品布局 - **新车节奏**：3月推出小型SUV A10，4月推出大型SUV D19，预计6-7月发布A05及首款MPV D99。 - **销量表现**：A10上市28天大定突破4万台，4月销量达1.4万辆；D19上市15天大定达1.5万台。 - **产品矩阵**：公司计划推出第二品牌，车型最快将于今年年底至明年正式亮相，定位更加高端，与现有品牌形成清晰区隔。 - **未来预期**：公司预计2026年销量将达到94万辆，同比增长57%。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 投资建议详见华创证券研究所2026年5月19日发布的报告。 ### 风险提示 - 汽车行业景气度下滑 - 市场竞争强度高于预期 - 新车型推进或销量不及预期 - 海外市场开拓不及预期 ### 相关报告 - 04-22：零跑汽车：D19创造新蓝海市场，出海经营稳步向上 - 03-24：零跑汽车：25Q4盈利创新高，新车+出海经营稳步向上 - 02-25：零跑汽车：从零跑到领跑 - 04-14：销量点评：需求改善，出口持续超预期 - 04-14：新车跟踪：4月北京车展加速行业复苏 - 03-25：出口千万，近在咫尺 - 03-16：销量点评：年初政策退坡、春节影响需求，新能源表现仍坚挺 - 03-09：新车跟踪：3月重点关注智界V9及极氪8X ## 研究团队 - **张程航**：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所 - **李昊岚**：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所 - **林栖宇**：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所 - **于公铭**：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所 - **张睿希**：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所 ## 免责声明 具体内容详见华创证券研究所2026年5月19日发布的报告《零跑汽车（09863.HK）2026年一季报点评：出海布局稳步推进，新车周期景气上行》。 ## 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的特征，进而造成投资损失。