20230402-创元期货-铝周度报告_供需改善平平_铝价阶段盘整_17页_1mb

铝价阶段盘整分析总结

核心内容

2023年4月2日发布的铝周度报告指出，当前铝价在反弹至18800元/吨后上涨乏力，整体供需改善力度平平，短期内或进入盘整阶段。报告从供应端、需求端及库存情况等方面进行了全面分析，并提供了未来一周的关注点。

主要观点

• 供应端小幅增长，进口窗口关闭：截至3月底，国内电解铝运行产能为4012.7万吨，开工率回升至88.66%。云南仍无复产消息，但四川、广西、贵州等地部分企业复产带动供应小幅增长，周产量增加0.25万吨。进口窗口保持关闭，整体供应压力不大。
• 需求端季节性改善未达预期：建筑型材、光伏工业型材需求改善明显，但其他板块加工企业开工率仍低于历史同期。下游加工行业整体开工率回升，但未出现超预期的消费增长。
• 库存去库放缓：本周锭棒社库合计去化5.3万吨，去库速度相较上周明显放缓。主要原因是贸易商长单交货和铝价低位刺激导致的去库存在偶然性，以及华东铝锭向华南调配的时滞因素。
• 成本端有所下降：4月预焙阳极价格下调520元/吨，氧化铝价格保持稳定，动力煤价格稳中有降，电解铝冶炼加权完全成本约17480元/吨，冶炼厂利润率改善，行业整体盈利。

关键信息

供应端分析

• 电解铝产能：截至3月底，国内电解铝运行产能为4012.7万吨，开工率回升至88.66%。
• 复产情况：四川阿坝铝厂复产1万吨，广西来宾银海铝业复产1.5万吨，贵州华仁新材料复产6.5万吨，遵义铝业复产3万吨，六盘水双元复产1万吨。
• 云南情况：3月以来降水有所恢复，但尚未有复产消息，主要水库水位停止恶化。
• 成本结构：电解铝冶炼加权完全成本约17480元/吨，成本端有所下降。

需求端分析

• 加工行业开工率：本周下游铝加工龙头企业开工率回升至64.7%，以型材、板带箔块为主要带动，但整体仍低于历史同期。
• 建筑型材：受益于“保交楼”、“保民生”等政策，建筑型材消费明显回升。
• 工业型材：光伏行业高景气带动工业型材开工率小幅增加。
• 铝棒加工费：节后铝棒加工费大幅攀升，导致异常累库，随后加工费明显下调。
• 铝线缆：开工率回升至56%，接近历史同期水平，但提单多为历史积压订单。
• 铝板带与铝箔：铝板带开工率回升至79.4%，铝箔开工率回升至81.4%。

库存分析

• 社库去化：本周铝锭社会库存下降3.6万吨至105.8万吨，6063铝棒库存下降1.7万吨至17.3万吨，锭棒合计社库去化5.3万吨。
• 去库放缓原因：上周的大幅去库存在偶然性，主要由贸易商长单交货和铝价低位刺激，同时存在区域调配时滞。
• 消费预期：当前消费进入季节性好转，但未达到超预期程度，供需改善对铝价继续上涨的驱动乏力。

下周关注点

• 消费恢复情况
• 投复产进度

投资建议

建议投资者观望为主，等待消费出现强劲改善信号。

创元研究团队介绍

• 研究员：廉超、李玉芬等，具备丰富的期货研究经验，专注于有色金属、黑色建材、农副产品、能源化工等领域的基本面研究。
• 团队背景：团队成员涵盖多个专业领域，如经济学、金融、会计等，具备多元化的研究能力和实战经验。

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