深度报告-20220504-国盛证券-医药行业2021年报_2022一季报总结_疫情带来节奏扰动和景气度分化_检测_疫苗_CXO_制药装备及耗材是亮点_98页_5mb

报告摘要

医药行业2021年报与2022一季报总结

行业整体情况

疫情对医药行业带来了节奏扰动和景气度分化，整体经营稳健但增速逐季放缓。2021年医药上市公司整体收入增速为13.17%，净利润增速为19.03%，扣非净利润增速为23.01%。2022年Q1整体收入增速为12.69%，净利润增速为22.84%，扣非净利润增速为33.50%。利润增速快于收入增速，主要由于疫情相关板块维持高景气，如新冠检测、疫苗等，规模效应显现推动利润率提升。

统计局医药制造业数据

2021年：医药制造业收入增速为20.1%，利润总额增速为77.9%。Q1因2020年基数影响，增速先高后低；Q2呈现螺旋式上升；Q3、Q4增速放缓，与2020年下半年基数较高有关。
2022年1-3月：收入端增长5.5%，利润端下滑-8.9%，利润端下降主要受上游大宗商品涨价影响。

药品终端数据

疫情常态化下诊疗人数逐步回升，2021年药品终端销售收入增速反弹至8.0%。第一终端（公立医院）占比63.5%，第二终端（零售药店）占比26.9%，第三终端（公立基层医疗）占比9.6%。公立医院终端因诊疗回升带动增长，零售药店终端因高价值肿瘤药、儿科药等增长显著。

基金持仓情况

2022Q1：全基金医药仓位为11.22%，环比提高0.79个百分点；医药基金医药仓位为93.76%，环比提高0.32个百分点；非医药主动型基金医药仓位为7.03%，环比提高0.86个百分点。
配置力度：A股医药市值占比为8.70%，环比下降0.03个百分点。全基金尤其是非医药主动型基金的医药仓位提升，反映医药配置力度增强。
板块热度：CXO、疫苗、中药板块配置热度较高，CXO仍为配置最重板块。

细分领域总结

高景气细分领域

IVD：2021年收入增速38.75%，利润增速46.98%；2022Q1收入增速144.85%，利润增速241.82%。新冠检测和抗原自测带动业绩高增，未来免疫诊断、分子诊断和POCT细分领域将持续放量。
疫苗：2021年收入增速88.41%，利润增速154.77%；2022Q1收入增速142.29%，利润增速161.66%。板块维持高增速高景气度，后续关注新冠疫苗及变异毒株研发。
CRO：2021年收入增速42.03%，利润增速59.62%；2022Q1收入增速64.26%，利润增速84.54%。受益于国内医药创新浪潮和海外产业转移，板块保持高景气，权重股新冠相关项目贡献弹性。
CDMO：2021年收入增速30.89%，利润增速45.20%；2022Q1收入增速65.18%，利润增速127.53%。受益于新冠大订单，收入利润增速强劲，未来三年有望保持高景气。
制药装备及耗材：2021年收入增速52.55%，利润增速144.72%；2022Q1收入增速42.89%，利润增速70.63%。下游生物制药建产能需求拉动业绩增长，国产替代加速，国际化趋势明显。

中低增长或下滑领域

创新药：2021年收入增速10.07%，净利润增速-3.13%；2022Q1收入增速5.30%，净利润增速-20.32%。受集采和疫情双重影响，部分企业如恒瑞医药、海思科等表现低迷。
科研试剂：2021年收入增速15.41%，利润增速-24.89%；2022Q1收入增速21.40%，利润增速-6.97%。常规业务增长强劲，但新冠相关业务价格回调影响利润。
眼科：2021年收入增速29.49%，利润增速35.19%；2022Q1收入增速21.79%，利润增速22.53%。整体保持高景气，但部分企业增速分化。
儿科消费：2021年收入增速25.74%，利润增速接近20%；2022Q1收入增速14.95%，利润增速接近30%。生长激素业务持续增长，脱敏制剂逐步恢复。
专科连锁服务：2021年收入增速27.01%，利润增速16.44%；2022Q1收入增速14.21%，利润增速8.98%。短期受疫情反复影响，但长期看好其发展。
ICL：2021年收入增速32.46%，利润增速32.99%；2022Q1收入增速16.44%，利润增速83.90%。核酸检测需求旺盛，常规业务加速恢复，未来保持高增长。
药店：2021年收入增速14.75%，利润增速-0.35%；2022Q1收入增速14.95%，利润增速2.67%。短期受疫情扰动，业绩有望逐季向好。
特色专科药：2021年收入增速15.99%，利润增速8.83%；2022Q1收入增速8.83%，利润增速18.23%。受疫情影响有限，有一定壁垒，受集采影响相对较小。
血制品：2021年收入增速8.83%，利润增速0.43%；2022Q1收入增速4.77%，利润增速1.09%。短期承压，预计随着疫情缓和将逐渐回升。
流通龙头：2021年收入增速14.21%，利润增速2.36%；2022Q1收入增速8.98%，利润增速5.07%。短期受疫情扰动，长期机会随终端结构变化出现。

创新研发型药企表现

恒瑞医药：2021年收入增速10.07%，净利润增速-3.13%；2022Q1收入增速5.30%，净利润增速-20.32%。受集采影响较大，但研发投入保持高位。
丽珠集团：2021年收入增速14.7%，净利润增速3.5%；2022Q1收入增速8.0%，净利润增速66.1%。化药板块表现超预期。
科伦药业：2021年收入增速12.57%，净利润增速-3.34%；2022Q1收入增速12.34%，净利润增速15.33%。受疫情影响有限，2022Q1表现稳健。
复星医药：2021年收入增速28.7%，净利润增速29.3%；2022Q1收入增速28.9%，净利润增速-45.4%。新冠疫苗业务贡献收入，但利润受疫情影响。
海思科：2021年收入增速15.99%，净利润增速-3.70%；2022Q1收入增速5.62%，净利润增速-90.9%。受集采影响较大，但研发投入保持较高。
信立泰：2021年收入增速14.16%，净利润增速-3.70%；2022Q1收入增速9.35%，净利润增速53.1%。研发投入保持较高，业绩表现略超预期。

Biotech企业表现

贝达药业：2021年收入增速20.1%，净利润增速-36.8%；2022Q1收入增速20.1%，净利润增速32.4%。主要产品埃克替尼、恩沙替尼表现稳定，研发投入较高。
君实生物：2021年收入增速88.41%，净利润增速-7.21%；2022Q1收入增速142.29%，净利润增速-10.37%。新冠口服药WV116处于III期临床，研发管线丰富。
泽璟制药：2021年收入增速22.35%，净利润增速-4.51%；2022Q1收入增速20.45%，净利润增速-4.98%。主要产品多纳非尼表现良好，研发管线有潜力。
百奥泰：2021年收入增速22.35%，净利润增速-4.51%；2022Q1收入增速21.79%，净利润增速-4.98%。主要产品阿达木单抗、贝伐珠单抗表现稳定。
微芯生物：2021年收入增速22.35%，净利润增速-4.51%；2022Q1收入增速21.79%，净利润增速-4.98%。主要产品西达本胺、西格列他钠表现良好。
特宝生物：2021年收入增速22.35%，净利润增速-4.51%；2022Q1收入增速21.79%，净利润增速-4.98%。主要产品派格宾表现稳定。
艾力斯：2021年收入增速22.35%，净利润增速-4.51%；2022Q1收入增速21.79%，净利润增速-4.98%。主要产品伏美替尼表现良好。