20160406-安信证券-_ST中安-600654.SH-全球安防龙头成型_海外并购持续推进__21页_1mb

报告摘要

中安消（600654.SH）作为一家专注于安防运营服务的公司，正通过持续的海外并购和战略投资，加速其全球安防龙头地位的形成。公司不仅在海外拓展市场，还在国内推动智慧城市与“大安全”战略，整合资源，提升整体竞争力。通过大数据与安保机器人等新兴技术的布局，公司致力于打造全球领先的安防运营平台。

全球并购战略：中安消通过收购澳洲安保集团和泰国卫安，进一步完善其全球布局，特别是进入欧美和东南亚市场。公司自上市以来已完成八起并购，未来将继续推进全球资产整合。
“一带一路”战略：公司通过海外并购为“一带一路”沿线国家的中资机构提供安保服务，契合国家战略，拓展海外业务。
“大安全”平台建设：公司构建涵盖工业安全、信息安全、生命安全三位一体的“大安全”平台，提升客户增值服务空间。
技术驱动发展：公司重点投资大数据平台和安保机器人，以减少人工成本，提高精准分析能力，未来有望形成安保全球管理平台。
盈利能力提升：公司利润持续高增长，2016年和2017年预计利润分别为10.29亿和18.37亿，净利润率从14.2%提升至20.7%。
研发与协同效应：依托强大的研究院，公司布局安保机器人，与多位院士合作，具备产业化基础，提升市场竞争力。
市场潜力巨大：全球安保市场高度分散，具备较大的整合空间，预计到2018年市场规模将达2670亿美元，中国、巴西、印度等发展中国家为主要增长点。

并购进展：
- 2016年3月19日，拟以15,750万澳元收购澳洲安保集团100%股权及两处永久物业。
- 2016年2月5日，以11.9亿泰铢至15.3亿泰铢收购泰国卫安。
募投项目：公司非公开发行股票募集50.24亿元，用于收购澳洲安保集团、泰国卫安及投资大数据、机器人、系统集成等项目。
业绩表现：
- 2015年实现营业收入19.76亿元，净利润2.80亿元。
- 2016年第一季度净利润预计增长100%以上。
战略布局：
- 智慧城市订单充足，已签订沈阳、赤峰等智慧城市项目，预计2016年落地4.5亿元。
- 公司已形成“中国+东南亚+澳洲（欧美系）”的全面战略布局。
技术投入：
- 重点发展安保机器人和大数据平台，提升运营效率和用户体验。
- 已在华为、会展等领域实现安保机器人应用。
融资与股权：
- 公司非公开发行股票，控股股东中恒汇志承诺认购41.15%，锁定期3年。
- 实施多次员工持股计划，显示公司对未来的信心。
风险提示：
- 并购不达预期。

项目	2014	2015	2016E	2017E	2018E
营业收入（百万元）	1,155.6	1,976.2	4,966.5	9,357.9	14,686.2
净利润（百万元）	191.0	280.1	1,029.2	1,837.8	2,908.9
每股收益（元）	0.15	0.22	0.80	1.43	2.27
市盈率（倍）	193.7	132.1	36.0	20.1	12.7
市净率（倍）	14.1	12.7	10.5	7.8	5.3
净利润率	16.5%	14.2%	20.7%	19.6%	19.8%
ROE	7.3%	9.6%	29.1%	38.5%	41.3%
ROIC	17.5%	15.0%	47.1%	70.8%	240.2%